Mi az az értékpapír-kereskedés (ETN) - Hogy különböznek az ETF-ektől?

A lejáratkor, vagy a kötvény másodlagos piacon történő eladásakor kapott összeg az alapul szolgáló index teljesítményén alapul - megkapja a tőkebefektetését plusz vagy mínusz a tulajdonosi időszak alatt bekövetkezett nyereség vagy veszteség. Például, ha 1000 dollárt fektet be egy olyan ETN-be, amely arra szolgál, hogy nyomon kövesse az olaj árát egy olyan időszakban, amikor annak értéke 15% -kal növekszik, akkor 1 150 USD-t kapna visszaváltáskor. Ha 15% -kal csökken, akkor 850 dollárt kap.

ETN-k: Meghatározás és főbb jellemzők

Az ETN-knek van néhány figyelemre méltó alapvető tulajdonsága. Ezek többségét kötvényekkel vagy tőzsdén forgalmazott alapokkal (ETF) osztják meg..

• Probléma. Az ETN-ket általában nagy pénzügyi intézmények, például a Barclays adják ki, legalább 50 000 egységnyi tételben. Mivel a szokásos befektetők számára nem praktikus közvetlenül a kibocsátótól vásárolni őket - ezt általában intézményi befektetők végzik -, a másodlagos piacon vásárolják meg őket..
• Időpont lejárata. A biztosíték nélküli kötvényekhez hasonlóan (és az ETF-ektől és az index alapoktól eltérően) minden egyes ETN-nek egy előre meghatározott lejárati ideje van, és a kibocsátó ígéretét fedezi a tőke visszafizetésére..
• Követés és eszköztulajdon. Hitelviszonyt megtestesítő instrumentumokként az ETN-k soha nem rendelkeznek eszközökkel. Ezek csupán egy index vagy eszközosztály teljesítményét követik nyomon. Mivel nem rendelkeznek eszközökkel, pontosan követik ezt a teljesítményt. Ezzel szemben az ETF-eknek és az index alapoknak eszközöket kell vásárolniuk és eladniuk, hogy utánozzák az általuk követett indexeket. Bizonyos körülmények között ez nyomkövetési hibához vezet, amely körülmény az, hogy az alap részesedésének értéke nem tükrözi pontosan azt, amit meg kellene követni..
• Hitel kockázat. Mint adósságinstrumentumok, minden ETN hitelkockázattal rendelkezik. Mivel csak a kibocsátó hitét és hitelt támasztják alá, áraik emelkedhetnek vagy eshetnek, a követett eszközöktől vagy indextől függetlenül. A legrosszabb esetben elveszítheti az ETN-be fektetett teljes befektetését, ha annak kibocsátója alá tartozik - még akkor is, ha a nyomon követett index jól működik. Ezzel szemben, mivel az ETF-ek tulajdonában vannak az általuk nyomon követett eszközök, piaci áraikat az alapul szolgáló elemek belső értéke alátámasztja. Ha az összes ilyen elem értéke nullára nem csökken, akkor az eszköz nem lesz értéktelen.
• fizetőképesség. Az ETF-hez hasonlóan az ETN-k tőzsdén (másodlagos piacon) kereskednek, és valós időben kerülnek árazásra, bár a befektetők szabadon tarthatják őket lejáratukig. Vegye figyelembe, hogy néhány ritkán forgalmazott ETN-nek likviditási kérdése van.
• Nincs minimális beszerzési követelmény. Az ETF-ekhez hasonlóan az ETN-ket egy bizonyos névértéken bocsátják ki, jellemzően 25 dollár egységenként, minimális vásárlási követelmények nélkül. Ezzel szemben néhány állam- és vállalati kötvény minimális vásárlási követelménye 10 000 dollár lehet.
• Költségarány. Az ETF-hez hasonlóan és a kötvényekkel ellentétben az ETN-eknek éves költségarány is lehet. Ezek az arányok kevesebb, mint 0,2% és 1,5% között lehetnek, az ETN összetettségétől függően. Például évente 1,35% -ot kell fizetnie a rendkívül összetett Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT )ért, amely egyidejűleg követi az S&P 500, az S&P volatilitási indexet (VIX) és a készpénzt. Az ár tükrözi a három index közötti optimális eloszlást egy adott időpontban.

Az ETN és az ETF kulcsfontosságú különbségei

• Az ETN-k nem birtokolnak semmit
• Az ETN-k sokkal kevesebb és népszerűek, mint az ETF-ek
• Az ETF-ek sokkal likvidebbek, mint az ETN-k
• Az ETN értéke a kibocsátó hitelkockázatától függ és az index vagy eszköz, amelyet nyomon követ

Előnyök

Az ETN-knek számos előnye van más befektetési eszközökhöz képest, ideértve az ETF-eket, kötvényeket és részvényeket:

1. Az ETN tökéletesen követi az alapul szolgáló mutató teljesítményét

Mivel az ETF-ek ténylegesen részvényekkel és / vagy más értékpapírokkal rendelkeznek a követett indextől függően, rendszeresen újra kell egyensúlyozniuk részesedésüket annak biztosítása érdekében, hogy azok megegyeznek az alapul szolgáló eszköz teljesítményével. Ez a nyomkövetési hibának nevezett problémát hozhat létre - az ETF portfóliója és az azt követő index közötti eltérés. A benchmark index pontos nyomon követése sok vásárlást és eladást igényelhet - ha az egyes alkatrészek nem túl likvidek, akkor nehéz lehet a teljesítmény pontos megismétlése. Mint ETF-tulajdonos, ez csökkentheti a hozamot.

Ezzel szemben az ETN egyike azon kevés befektetési eszközöknek, amelyeket arra terveztek, hogy utánozzák egy index vagy eszközosztály teljesítményét anélkül, hogy az alapul szolgáló értékpapírokban tulajdonjogot ruháznának fel. Ezért az ETN-kibocsátónak nem kell aggódnia, hogy eszközeit időszakonként egyensúlyba hozza - és az összes olyan problémával, amelyet a folyamat okozhat. Az eszköz piaci értéke egyszerűen tükrözi a kijelölt index vagy eszközkosár értékét.

2. Adózási bánásmód

A kötvényekhez, alapokhoz és még a normál részvényekhez viszonyítva az ETN-ek gyakran egyszerűbb, vonzóbb adómegfontolásokkal járnak. Mivel az ETN-k általában nem fizetnek kamatot, akkor nem kell aggódnia, hogy minden évben elszámolja, mint ahogy a hagyományos kötvénynél.

Az a tény, hogy az ETN-k nem rendelkeznek alapul szolgáló eszközökkel, azt is jelenti, hogy nekik sem kell éves tőkenyereség-felosztást végezni. Az ETF-eknek, az index alapoknak és a zártvégű alapoknak, amelyek egyedi osztalékállományokkal rendelkeznek, szükség lehet éves osztalékfizetésekre - ez egy másik adómegjegyzés, amely nem játszik szerepet az ETN tulajdonosai számára. Az esetek többségében csak akkor fizet adót (rövid vagy hosszú távú tőkenyereség formájában, attól függően, hogy az instrumentumot kevesebb vagy kevesebb mint egy évet birtokolta-e), amikor eladja az ETN-t, vagy amikor eléri érettség.

3. Teljes hozzáférés az nem likvid vagy új piacokhoz

Az ETN a rendszeres befektetők számára hozzáférést biztosít olyan piacokhoz és eszközosztályokhoz, amelyek általában nem elérhetőek. Míg az ETF-ek, az index-alapok és a kötvényalapok számos új eszközhöz biztosítanak hozzáférést, ideértve a valutakosarat és az árutőzsdei határidős ügyleteket is, gyakran úgy teszik, hogy logisztikai fejfájást okozzanak a közvetlen befektetők számára. Például ezeknek az eszközöknek a piacai általában likvidek, és magas jutalékokat vagy minimális befektetési követelményeket követelhetnek meg, amelyek a kisebb befektetők számára nem praktikusak. Ilyen korlátozások nélkül az ETN-k szabadon követhetik szinte minden befektetést.

4. Jobb rugalmasság, mint a kötvényeknél

Mivel tőzsdén kereskednek, a kereskedési nap bármely pontján megvásárolhatók és eladhatók. És hasonlóan az értékpapír- és kötvénykereskedelemhez, az ETN-kereskedelem három munkanapon belül elszámolásra kerül. És mivel ezek jellemzően 25 dollár névértékben vannak, szemben az egyéni kötvények 1000 dollárjával, megfizethetőbb egy ETN-egység vásárlása, mint egy kötvény - plusz, néhány kötvény minimális vásárlási követelményekkel jár, tovább növelve költségeiket.

hátrányok

Az ETN-knek számos hátrányuk van a többi pénzügyi eszközhöz képest:

1. Hitelkockázat

Mint adósságinstrumentum, amelynek értéke a kibocsátó hitelminősítésétől függ, minden ETN-nek valamilyen szintű hitelkockázata van. Még a szilárd hitelminősítéssel rendelkező pénzügyi intézmények által kibocsátott intézmények, például a Barclays (a Standard & Poor's szerint jelenleg A-) továbbra is kockázatot hordoznak. Például a Barclays hitelminősítésének 2013 közepén történő csökkentése az AA-tól a társaság ETN-jeinek több százalékpontos árcsökkenésnek felel meg. Míg a kötvénytulajdonosok hasonló kockázattal szembesülnek, az ETF-tulajdonosokat közvetlenül nem érinti az értékpapírok kibocsátóinak hitelképességében bekövetkező változások.

2. Kevesebb ETN kibocsátó

Nagyjából hét ETF van minden ETN-en. Nem meglepő, hogy kevesebb az ETN kibocsátója - 2013-tól mindössze kilenc vagy tíz. Ez problémákat okoz az ETN befektetőinek.

Ha nagyon specifikus index teljesítményét szeretné rögzíteni, akkor előfordulhat, hogy nem talál ETN-t a kívánt szolgáltatásokkal. Például az Elements Exchange által forgalmazott kötvények spektrumának nagyméretű amerikai szektorának impulzusindexe (EEH), amelyet a HSBC USA kötött, az egyetlen olyan elérhető ETN, amely elérhető a befektetők számára, akik ki akarják használni az S&P 500 teljes hozamindex (SPTR) lendületingadozásainak előnyeit. ). Másrészt, még akkor is, ha megfelelő jellemzőkkel rendelkező ETN-t talál, annak kibocsátója vázlatos hitelminősítéssel rendelkezik, amely az eszközt túlságosan kockázatosá teszi az Ön számára.

3. Néhány ETN-nek van likviditási problémája

Az ETF-k nagyobb mennyiségben kereskednek, és általában magasabb piaci kapitalizációval (a fennálló befektetési jegyeik teljes piaci értékével) járnak, mint az ETN-ek. 2014-től kezdve az összes fennálló ETF teljes piaci kapitalizációja körülbelül 1,7 trillió dollár. Nehezebb összehasonlítani az ETN-piac adatait, ám kétségtelenül sokkal alacsonyabb - kevesebb, mint 100 milliárd dollár.

Míg az ETN-k a részvények és az ETF-ek piaci forgalomban való rugalmasságát kínálják, egyes ETN-ek meglehetősen vékony kereskedelmet folytatnak. Minden ETN tájékoztató - és gyakran a kibocsátók webhelyének felelősségvállalási listája - tartalmaz egy figyelmeztetést arra, hogy egy adott ETN kibocsátása után „a piac nem alakulhat ki”. Néhány ETN-t ritkán vásárolnak és adnak el, így a leendő vásárlók és eladók megnehezítik a tisztességes árak elérését a nyílt piacon. Ez rendben van, ha az ETN-jét lejáratig szeretné tartani, de nem, ha rendszeresen kereskedik.

4. Kevés lehetőség a jövedelembefektetők számára

A kötvényekhez hasonlóan az ETN-eknek is meghatározott lejáratú dátuma van, és ezeket a kibocsátó hite és hitelképessége fedezi, de van egy szembeszökő különbség: kevés ETN fizet rendszeres kamatfizetést. Szintén nem tesznek rendszeres tőkenyereséget vagy osztalékfizetést, sok ETF-del ellentétben. Noha ez egyszerűsíti az ETN-hez kapcsolódó adómegfontolásokat, ez nem vonzó lehetőség a jövedelembefektetők számára.

Záró szó

Az ETN-eket gyakran úgy nevezik, mint az ETF és a kötvények közötti kereszt. Az ETF-hez hasonlóan tőzsdén is kereskednek, és úgy vannak kialakítva, hogy utánozzák egy adott index vagy eszközkosarak mögöttes értékét. A kötvényekhez hasonlóan az ETN-t a kibocsátó visszafizetési ígérete támasztja alá, ezért nagymértékben függ a kibocsátó hitelminősítésétől..

Mivel nem rendelkeznek a nyomon követett eszközökkel, az ETN-k relatív előnyt kínálnak az nem likvid eszközökhöz való hozzáféréshez, anélkül, hogy a tényleges tulajdonjoggal összefüggő logisztikai fejfájást megtennék. Ráadásul ez a szerkezet lehetővé teszi számukra, hogy tökéletesen nyomon kövessék mögöttes indexet vagy eszközöket, és egyszerűsítik a tulajdonosok adóügyi megfontolásait. Rossz a választás azok számára, akik kamatfizetésből vagy osztalékból keresnek bevételt.

?