Mik a kötvények - A vállalati és az önkormányzati kötvényekbe történő befektetés alapjai

Amikor sokan meghallják a „kötvények” szót, hajlamosak a vállalati kötvényekre gondolkodni - a nagyvállalatok által a nyilvánosság előtt kibocsátott kötvényekre. A kötvénypiacon azonban sokkal több is van. Valójában az önkormányzati kötvények egy másik népszerű lehetőség azok számára, akik be akarnak lépni a kötvénybefektetés világába.

Noha a vállalati és az önkormányzati kötvények sok azonos tulajdonsággal rendelkeznek, a valóságban ezek nagyon különféle vadállatok. A kettő közötti különbség megértése segíthet abban, hogy eldöntse, mely típusú kötvény az Ön számára legmegfelelőbb, és a pénzügyi igényekhez és a befektetési stratégiához legjobban igazodik..

A kötvény alapjai

A kötvény pénzkölcsönzés céljából kibocsátott adósságinstrumentum vagy kölcsön. Ha kötvényt vásárol, akkor lényegében azzal jár, hogy vállalja, hogy kölcsönad bizonyos értékű pénzt a kibocsátónak egy előre meghatározott ideig. Általában cserébe a hitelfelvevő vállalja, hogy fix kamatot fizet a kötvény teljes élettartama alatt. Amint a kötvény futamideje lejár, a hitelfelvevő köteles teljes egészében visszafizetni a tőkét.

Vannak olyan kötési variációk, amelyek eltűnnek ettől az alapmodelltől. Például a nullakuponos kötvények nem fizetnek kamatot, hanem a névértéknél kedvezményesen vásárolhatók meg. A 10 000 dolláros névértékű és tízéves futamidejű zérókupon értékű kötvény ma a névérték mindössze 60% -áért, vagyis 6000 dollárért kereskedhet, ami azt jelenti, hogy előzőleg 6000 dollárt fizet, de a kötvényt 10 év alatt megváltja 10 000 dollárból.

Egyéb kötvénytípusok is kaphatók. A kamatfizetési kötvények azonban a leggyakoribbak.

Kétféle módon lehet pénzt keresni, ha kamatozó kötvényekbe fektet be: Vezethet kötvényeket és kamatfizetéseket gyűjthet az adott időszak alatt, vagy eladhatja kötvényeit prémiummal, mielőtt azok lejár. Mivel a kötvények értéke a piaci körülményektől függően felfelé vagy lefelé emelkedhet, valószínűleg többet is eladhat a kötvényeiben, mint amit fizetett érte.

Az olyan tényezők, mint a kamatlábak és a vállalat minősítése vagy teljesítménye befolyásolhatják kötvényeinek értékét. A kötvények és a kamatlábak általában fordított kapcsolatban vannak. A kamatlábak emelkedésekor a kötvényárak hajlamosak esni - és a flip oldalról az alacsonyabb kamatlábak vonzóbbá teszik a magasabb kamatot fizető kötvényeket. A kibocsátó minősítése befolyásolhatja a kötvény árait is úgy, hogy amikor egy hitelminősítés emelkedik, akkor a kötvény ára is. Hasonlóképpen, ha vállalati kötvényt vásárol, és a kibocsátó pozitív eredménykimutatást ad ki, akkor láthatja, hogy kötvénye névértéke emelkedik..

Vállalati kötvények

A vállalati kötvények vállalatok által kibocsátott kölcsönök. A vállalatok gyakran kötvényeket bocsátanak ki, hogy fizetsék például a kutatást és fejlesztést, a működési költségeket és a bővítést. A vállalati kötvényeket a kibocsátó társaság azon képessége fedezi, hogy vissza tudja fizetni a kölcsönét, általában értékesítés, műveletek és eszközök útján.

Önkormányzati kötvények

Az önkormányzati kötvények, vagy röviden „muni kötvények” kormányzati szervezetek vagy önkormányzatok által kibocsátott kölcsönök. Az önkormányzati kötvényeket általában olyan állami projektek finanszírozására használják, mint például infrastruktúra, útjavítás, kórházak és iskolai rendszerek.

Ez az önkormányzati kötvények két leggyakoribb típusa:

Általános kötelezettségvállalási kötvények. Röviden „GO kötvények” -nek nevezhetők, ezeket a kibocsátó teljes hittel, hitellel és adóköteles képességgel fedezik, amely jellemzően egy város, állam, megye vagy település.
Bevételi kötvények. Ezeket a kötvényeket az azoknak a projekteknek a bevételei fedezik, amelyeket finanszíroznak.

Az általános kötvénykötvényeket általában biztonságosabbnak tekintik, mint a bevételi kötvényeket, mivel a kibocsátó bármilyen eszközt felhasználhat a hitelezői visszafizetéséhez. Például egy város adókat emelhet, ha erre szükség van az ütemezett kötvényfizetések teljesítéséhez.

Ezzel szemben a bevételi kötvények egy adott projekt jövedelmére támaszkodnak a hitelezők visszafizetése érdekében. Például, ha egy város bevételi kötvényt bocsát ki egy új fizetős út felépítéséhez, az ingázók által összegyűjtött pénzt fel lehet használni a kötvénytulajdonosoknak történő ütemezett kifizetések felhasználására..

A bevételi kötvények kissé kockázatosabbak, mint az általános kötelezettségekhez kötött kötvények, mivel a kibocsátók azon képessége, hogy visszafizetik a kötvénytulajdonosokat, közvetlenül kapcsolódnak egy adott bevételi forráshoz. Az általános kötelezettségvállalási kötvényekkel ellentétben az önkormányzat nem egyszerűen más forrásokat használhat fel kötelezettségeinek teljesítése érdekében. Ha a kérdéses projekt nem hoz be elegendő bevételt, akkor a kérdéses kibocsátó kockáztatja a mulasztást vagy a kifizetések elmulasztását, ahogy feltételezhető.

A kötvényekbe történő befektetés kockázata

Mind a vállalati, mind az önkormányzati kötvények bizonyos fokú kockázattal járnak. Ezen kockázatok megértése kritikus része a megalapozott befektetésnek.

Alapértelmezett kockázat. Alapértelmezés: a kibocsátó fél nem teljesíti a kifizetéseket az ütemezett módon. A kötvénykibocsátó akkor tekinthető fizetésképtelennek, ha nem fizet kamatot vagy nem fizeti vissza a kötvénytulajdonosok tőkét. Valójában, ha egy kibocsátó még egy nappal késik a tervezett fizetésnél, akkor azt mulasztásnak tekintik. Annak érdekében, hogy minimalizálja a kötvény nemteljesítésének kockázatát, vásárolhat magas hitelminősítéssel rendelkező kötvényt. A kedvező besorolású kibocsátókat pénzügyi szempontból stabilabbnak tekintik, és kevésbé valószínű, hogy nem teljesítik kötelezettségeiket. Ha alacsonyabb hitelminősítéssel és magasabb nemteljesítési kockázatú kötvényt vásárol, akkor általában magasabb kamatlábbal jár. A biztonságosabbnak ítélt kötvények általában kevesebbet fizetnek, mert kevesebb kockázatot vállalnak, amikor megvásárolja őket.
Kamatkockázat. Ha kötvényt vásárol, rögzített időtartamra zárja be a pénzt, amelynek pontos hosszát a kötvény konkrét feltételei határozzák meg. Ezzel elveszítheti a lehetőséget, hogy más kötvényeket vásároljon, amelyek kedvezőbb kamatlábakat kínálnak. A kamatlábakat arra kell megjegyezni, hogy azok idővel változhatnak, és lehetséges, hogy ugyanaz a társaság vagy önkormányzat kötvényeket bocsát ki egy éves kamatlábbal, egy vagy két évnél magasabb kamatlábbal..
Híváskockázat. Amikor egy kibocsátó kötvényt hív le, akkor a kötvényt lejáratának lejárta előtt visszaváltja. Ha a kötvény feltételei lehetővé teszik a kibocsátó számára vételi opció gyakorlását, akkor a kibocsátó kihasználhatja az alacsonyabb kamatlábakat, felhívhatja a kötvényeket, és alacsonyabb kamatot adhat ki újból. Ha ez történik veled, mint kötvénytulajdonos, akkor teljes egészében visszatéríti tőkéjét - de ha azt akarja, hogy ezt a pénzt visszavegye kötvényekbe, akkor valószínűleg beragad a valami alacsonyabb kamatot fizető befektetésbe..

Tegyük fel például, hogy 10 éves kötvényt vásárol 2% -os kamatlábbal. Ha a kamatlábak az elkövetkező néhány évben emelkednek, és ugyanaz a társaság elkezdi kötvények kibocsátását, 4% -ot fizet, akkor valószínűleg elveszíti értékét. Ha eladja őket, mielőtt azok éretté válna, akkor valószínűleg veszteséget fog elszenni tőkéjük.

Másrészt a kötvények jó dolog, hogy függetlenül attól, hogy mekkora piaci értékkel kerül sor akkor, ha azokat a lejárati idõpontig tartják, akkor elveszítik a tôkét, amíg a kibocsátó nem t alapértelmezés.

Kötvényértékelések

Mind az önkormányzati, mind a vállalati kötvények egy olyan besorolási rendszert követnek, amely lehetővé teszi a befektetők számára, hogy megértsék, hogy a kibocsátók hogyan haladnak pénzügyi szempontból. A besorolások nem tudnak megvédeni a kamatkockázattól, de (bizonyos mértékig) meg tudják védeni Önt a nemteljesítési kockázattól.

Minél magasabb a kötvényminősítés, annál kisebb a valószínűsége, hogy a kibocsátó nem teljesíti kötelezettségeit. A vállalati és az önkormányzati kötvényeket azonos módon értékelik.

Ez a három fő hitelminősítő intézet, amelyet a kötvények értékeléséhez használtak:

Standard & Poor's (S&P)
Moody
Sörétkefe

Az S&P és a Fitch hasonló osztályozási rendszert használnak, míg a Moody rendszere kissé eltér. A BBB- vagy Baa3 vagy magasabb besorolású vállalati vagy önkormányzati kötvényeket befektetési fokozatnak tekintik, ami azt jelenti, hogy alacsony a nemteljesítési kockázata. Másrészről, a BBB- vagy Baa3-nál alacsonyabb besorolású kötvényeket „junk” kötvényeknek tekintik, ami azt jelenti, hogy valószínűbb, hogy nem teljesítik kötelezettségeiket.

Hogyan különböznek a vállalati és az önkormányzati kötvények?

Noha a vállalati és az önkormányzatok ugyanazon tulajdonságokkal rendelkeznek, a kettő között számos kulcsfontosságú különbség van.

Polgári Cél Vs. Nyereség

A vállalati kötvényeket tőkének gyűjtésére használják fel, hogy a társaságok továbbra is működhessenek, és viszont pénzt keressenek. Az önkormányzati kötvények abban különböznek abban, hogy állami projektek finanszírozására használják fel, és a városok, megyék és megyék zökkenőmentes működését szolgálják.

Az önkormányzati kötvényekkel finanszírozott projektek célja gyakran a kibocsátó helyek lakóinak életminőségének javítása. Ebben a tekintetben sokan inkább hasonlítják az önkormányzati kötvényeket a nonprofit szervezetekhez, mivel ezek kibocsátásának célja nem pénzszerzés, hanem a szolgáltatások nyújtása a nyilvánosság számára. Még az illetékes utak és hidak, amelyeket gyakran önkormányzati kötvények finanszíroznak, nem tekinthetők „jövedelmezőnek”, ugyanúgy, mint az állami vállalatok. Míg az illetékes utak és hidak bevételt hoznak, ezt a pénzt gyakran használják frissítésük és karbantartásuk céljából - ez nem egyszerűen csak valaki bankszámláján szűnik meg..

A közösségi vagy civil befektetés iránti elkötelezettséggel rendelkező kötvénybefektetők általában az önkormányzati kötvényeket választják a vállalati kötvények helyett. Az önkormányzati kötvényeket gyakran bocsátják ki kórházi rendszerek kiépítésére, lakásépítési projektek kidolgozására az alig kiszolgált környékeken, az iskolák frissítésére, valamint a parkok és a közösségi kertek tisztítására. A vállalati kötvényeket ezzel szemben gyakran használják olyan termékek kifejlesztésére, amelyeket egy társaság nyereség céljából értékesít.

Adómentesség állapota

A vállalati kötvényekre szerzett kamat szövetségi, állami és helyi adók hatálya alá tartozik. Az önkormányzati kötvényekkel azonban a keresett kamat mindig mentesül a szövetségi adók alól, és ha olyan kötvényt vásárol, amelyet lakóhelye államának bocsátott ki, akkor a kapott kamat mentesülhet az állami és a helyi adók alól is..

Ezenkívül, ha olyan önkormányzati kötvényt vásárol, amelyet valamelyik amerikai terület (például Puerto Rico, a Virgin-szigetek és a Guam) bocsátott ki, a kamat szintén mentesül mind szövetségi, mind állami szinten. Ezért az önkormányzati kötvények vonzóak azok számára, akik magas jövedelemadó-szintekbe esnek.

Kamatlábak és hozamok

Egyesek felváltva használják a „kamatláb” és a „hozam” kifejezéseket, ám valójában nagyon különböznek egymástól. A kamatláb az a kamatmennyiség, amelyet a kötvénykibocsátó vállalja, hogy megfizeti, míg a hozam a kötvény aktuális árán alapuló hozam mértéke. Csak akkor, amikor a kamatláb és a hozam megegyezik, amikor a kötvény megéri az eredeti névértékét.

Tegyük fel, hogy 10 000 dolláros névértékű és 5% -os kamatlábú kötvényt vásárol. Ha ez a helyzet, akkor évente 500 dollárra számíthat kamatot.

Tegyük fel, hogy ugyanaz a 10 000 dolláros kötvény árat esik a piaci feltételek miatt, és ennek eredményeként névértéke mindössze 5000 dollár. Ebben az esetben az új hozama 10%, de a kamatláb továbbra is 5%. Feltételezve, hogy a kibocsátó az ütemezett módon teljesíti a kifizetéseket, akkor továbbra is 500 dollár kamatot fizet, de a hozama mindössze 5%, míg valaki, aki az új áron vásárolja meg a kötvényeket, ugyanazt az 500 dollár kamatot kapja, de a hozama kb. 10%.

A vállalati kötvények összességében általában magasabb kamatlábakat és hozamokat kínálnak, mint az önkormányzati kötvények. A WM Financial Strategies szerint az önkormányzati kötvények átlagos hozama 2005 és 2015 között valamivel több mint 4% volt, míg a vállalati kötvények átlagos hozama 5% és 7% között volt. Az önkormányzati kötvények átlagos megtérülési rátája 1991-ig kb. 6% volt, szemben az elemzés szerint az S&P 500 tőzsdeindex 11,5% -ával..

Másrészről, az önkormányzati kötvények adómentes kamatot kínálnak, amely hozzájárul a potenciálisan elveszített keresetek egy részének pótlásához, ha magasabb kamatlábat fizet. Ha Ön nem tartozik különösen magas adószintbe, vagy ha tudja, hogy veszít bizonyos veszteségeket befektetésein egy adott évben (és képes ezeket a veszteségeket levonni az adókból származó nyereségekre), akkor ez többet eredményezhet pénzügyi értelemben magasabb hozamú vállalati kötvénybe történő befektetés és adók fizetése a keresett kamatok után.

Az adóköteles vállalati kötvények és az adómentes települési kötvények közötti kamatkülönbség összeegyeztetéséhez kiszámíthatja az adóalapú hozamot. Ez segít meghatározni, hogy az adóköteles vállalati kötvények vagy az adómentességi önkormányzati kötvények lesznek a legjövedelmezőbb lehetőség az Ön számára.

Online számológépek állnak rendelkezésre a számok futtatásához, vagy ha bátornak érzi magát, akkor a következő képletet használhatja: rm = rc (1-t) vagy rc = rm / (1-t)

rm = az önkormányzati kötvény kamatlába
rc = a vállalati kötvény kamatlába
t = adó mértéke

Tegyük fel, hogy egy 30% -os adószintbe esik, és ön egy önkormányzati kötvény vásárlását tervezi, amely 4% kamatot fizet.

rc = 4% / (70%)
rc = 0,0571 = 5,71%

A fenti egyenlet segítségével meghatározhatja, hogy a 4% -os kamat adómentes megszerzése egyenértékű-e egy 5,71% -os kamatlábú vállalati kötvény megvásárlásával és a jövedelmének adófizetésével..

Alapértelmezett kockázat

Mind a vállalati, mind az önkormányzati kötvények bizonyos fokú nemteljesítési kockázattal járnak. Ugyanakkor az önkormányzati kötvények történelmileg alacsony mulasztási rátákkal rendelkeznek, és a LearnBonds szerint az önkormányzati kötvények 50-100-szor kevésbé valószínűsítik a mulasztást, mint az összehasonlíthatóan besorolt vállalati kötvények. Ezen túlmenően, a Liberty Street Economics szerint, az S&P mindössze 47 önkormányzati kötvény nemteljesítéséről számolt be 1986 és 2011 között, a Moody's pedig mindössze 71-ről számolt be 1970 és 2011 között. Ezzel szemben az S&P 2,015 vállalati kötvény nemteljesítést és a Moody's 1,784-et jelentett ugyanebben az időszakban..

Ha erős hitelminősítéssel bíró önkormányzati kötvényt vásárol, akkor még kevésbé valószínű, hogy alapértelmezettnek találkozik. Invesco szerint 1970 óta nem volt Aaa besorolású önkormányzati kötvény nemteljesítés, és ettől kezdve az Aa minősítéssel rendelkező önkormányzati kötvényeknek csupán 0,01% -a nem teljesítette a fizetési képességet. Ezzel szemben az Aa-besorolású vállalati kötvények nemfizetési aránya 1970 óta 0,99% volt, az Aaa-besorolású vállalati kötvények 0,49% -os nemteljesítési aránya volt.

A nemteljesítésekkel való foglalkozáskor az a dolog, amelyet szem előtt tartani kell, a behajtási arány, azaz az, hogy a kötvénytulajdonosok miként fizetik meg a tartozásukat a kibocsátó mulasztása után. Az önkormányzati kötvények jóval jobb visszafizetési arányt mutatnak, mint a vállalati kötvények. Valójában a Municipalbonds.com szerint az általános kötelező érvényű kötvények behajtási aránya közel 100%, és a Moody's szerint az önkormányzati kötvények végső behajtási aránya körülbelül 60% volt 1970 és 2013 között, míg a vállalati kötvények behajtási aránya csak 48% volt 1987 és 2013 között.

Minimális befektetés

Az önkormányzati kötvények piacra lépésének egyik legnagyobb akadálya az, hogy a legtöbb befektetési követelmény minimális. Bár ez igaz a vállalati kötvényekre is, a legtöbb önkormányzati kötvény minimálisan 5000 dollár befektetést igényel. A vállalati kötvények ezzel szemben általában 1000 dollárban vásárolhatók meg, így sokkal könnyebben elérhetők a nyilvánosság számára..

Piaci méret

Az önkormányzati kötvénypiac csak körülbelül egyharmada a vállalati kötvénypiac méretének, ami azt jelenti, hogy sokkal több befektetési lehetőség van odakint, amikor a vállalati kötvényekről van szó. Az önkormányzati kötvénypiac körülbelül 3,7 trillió dollár, míg a vállalati kötvénypiac durván 11 trillió dollárnyi kötvénykibocsátással rendelkezik..

A kötvény likviditása

Ha kötvényeket vásárol, bekerül a szerződés által meghatározott feltételekbe. Például, ha 20 éves kötvényt vásárol, akkor be van zárva bármilyen kamatlába, amelyet a kötvény 20 év alatt fizet. Az egyetlen kiút az, hogy eladja kötvényeit, jobb vagy rosszabb.

Ha a piaci feltételek kedvezőek, akkor profitot szerezhet azáltal, hogy a kötvényeket többet értékesíti, mint amennyit fizetett érte. Ha azonban a piaci feltételek gyenge, vagy ha az eladni kívánt kötvény nem kívánatos az alacsony hitelminősítés miatt, akkor kevesebb pénzt szerezhet, mint amit fizetett..

Általánosságban elmondható, hogy a vállalati kötvényeket likvidabbnak tekintik, mint az önkormányzati kötvényeket, ami azt jelenti, hogy nagyobb esélye van arra, hogy veszteség nélkül eladja a vállalati kötvényeket. Ennek oka az, hogy a vállalati kötvények aktív kereskedelmet folytatnak a New York-i Értéktőzsdén. Az önkormányzati kötvényeket viszont általában tőzsdén kívüli piacon vásárolják és adják el, ami azt jelenti, hogy nem vesznek részt nyilvános tőzsdén..

Ha egy kötvényt tőzsdén jegyeznek, akkor alapvetően bármikor meg lehet vásárolni vagy eladni. Általában azonban csak egy kis részét vesznek értékesítésre az önkormányzati kötvények egy adott időpontban, és a felajánlott minden nap jelentősen változhat. Mivel az önkormányzati kötvényekkel nem cserélnek tőzsdén, kevesebb a lehetősége arra, hogy vevőt találjon, ha úgy dönt, hogy készen áll azok eladására.

Jelentéstétel, közzététel és brókerdíjak

A vállalati kötvénykibocsátóknak nyilvánosságra kell hozniuk bizonyos információkat, például a pénzügyi problémákat vagy a bevételeket, amelyek hatással lehetnek kötvényeikre. Ezenkívül a vállalati kötvények vásárlásakor és eladásakor közzé kell tenni az általuk forgalmazott árakat is.

Az önkormányzati kötvények viszont jelenleg nem vonatkoznak azonos kibocsátási követelményekre mind a kibocsátók, mind a brókerek részéről, így kevesebb információ áll rendelkezésre a leendő befektetők számára. Ugyanakkor lépéseket tesznek az önkormányzati kötvénypiac átláthatóbbá tétele érdekében. 2015. február 13-án az értékpapír- és tőzsdei biztos, Luis A. Aguilar nyilatkozatot tett közzé, amelyben változtatásokat sürget, amelyek elősegítik az önkormányzati kötvénypiac méltányosabbá és hozzáférhetőbbé tételét az egyes befektetők számára..

Ezen túlmenően, mivel az önkormányzati kötvényeket általában nem vásárolják tőzsdén, a brókerek és kereskedők, akik ezeket eladják, gyakran felárat számítanak fel, amelybe beleépülnek az általuk kínált árak. Fizethet továbbá jutalékot is, amely hozzájárulhat a költségeihez, és elidegenítheti mindenféle profitot, amelyet reménykedni fog a befektetéséből. Bár fizetsz jutalékot a vállalati kötvényekről is, ezek általában nem viselnek hasonló jelöléseket, mert szélesebb körben elérhetők és árképzésük könnyebben nyomon követhető..

Noha az önkormányzati kötvényekre vonatkozó információk meglehetősen nehezen elérhetők, a Városi Értékpapír Szabályozási Tanács honlapja nagyszerű forrás. Magában foglalja a kulcsfontosságú adatokat, például a legutóbbi kereskedelmi tevékenységeket és a kötvények korábbi árait.

Záró szó

Mind a vállalati, mind az önkormányzati kötvényeknek vannak előnyei és hátrányai. A vállalati kötvények gyakran magasabb profitpotenciált kínálnak, de ezzel együtt a megnövekedett nemteljesítési kockázat is felmerül. Ezzel szemben az önkormányzati kötvények általában alacsonyabb hozamot kínálnak, mint a vállalati kötvények, de az önkormányzati kötvények mulasztásának valószínűsége sokkal alacsonyabb. És bár a vállalati kötvényeken szerzett kamatok nem azonos adómentességi státusszal rendelkeznek, mint a települési kötvények, az alacsonyabb jövedelemadó-szintekben lévőknek jobban lehet befektetni a magasabb kamatú vállalati kötvényekbe..

Ha Ön olyan típusú befektető, aki elkötelezett a társadalmi hatások iránt, akkor hajlamosabbak arra, hogy pénzt önkormányzati kötvényekbe fektessék be, mivel ezeket gyakran használják olyan közösségi projektek finanszírozására, amelyek javítják a közösségeket és az életet. Másrészt, ha nincs sok pénze befektetésre, és rugalmasságot szeretne, ha könnyebben eladja kötvényeit, a vállalati kötvények jobb megoldás lehetnek..

Milyen típusú kötvények vannak a befektetési portfóliójában? Örülsz a teljesítményüknek?