Milyen az ár / jövedelem arány (P / E) - meghatározás, képlet és korlátozások

A P / E arányt a leggyakrabban a két értékpapír gyors összehasonlításához használják, hogy megnézzék, a Wall Street miként értékeli őket, magasabb P / E esetén, ami azt sugallja, hogy a jövőbeni jövedelem valószínűbb. A közös tőzsdei részvény árat (számlálót) az egy részvényre jutó nyereséggel (nevező) osztva megkapjuk az arányt. Például egy részvénynek, amelynek piaci ára 15,00 USD, és részvényenként 1,00 USD lesz, a P / E aránya 15 (15/1 = 15)..

A P / E arányokat kiszámíthatjuk a múltbeli vagy realizált jövedelemre, a becsült jövedelemre vagy ezek kombinációjára. A jövedelmet időnként kiigazítják, hogy kizárják a rendkívüli eseményeket, mivel ezek valószínűleg nem ismétlődnek meg. A P / E arány figyelembevételekor fontos megérteni, hogy a jövedelmet korrigálták-e és hogyan, és hogy tényleges vagy előrejelzések-e.

Példák a különböző P / E típusokra:

Hátsó vagy aktuális P / E. Az elemzők a bevételeket a legutóbbi 12 hónapos időszakra használják. Az egyes negyedévek elkészültekor a legrégebbi negyedév részvényenkénti jövedelme csökken, és a legfrissebb negyedév hozzáadódik az összeghez.
Tervezett vagy előre P / E. Az osztó a részvényre jutó becsült vagy becsült jövedelem a következő 12 hónapban. A becslés lehet egyetlen elemző becslése, vagy az elemzők csoportjának konszenzus becslése lehet. Fontos tudni az elemzők személyiségét és képesítéseit, amelyek becslést adnak annak meghatározására, hogy ez reális-e.
Kombinált vagy vegyes P / E. Egyes elemzők a tényleges jövedelem két utolsó negyedévének, valamint a tervezett jövedelem első két negyedévének kombinációját használják osztóként.

Függetlenül attól, hogy milyen típusú P / E-t használ, fontos, hogy következetes legyen, amikor összehasonlítja az időszakot az időszakra, vagy az egyik vállalat részvényeit a másik termékével. Mivel az elemzők széles mérlegelési jogkörrel bírnak annak eldöntésében, hogy milyen számot használnak a P / E arányok kiszámításához, nem szabad meglepődni, hogy az arányok általában elemzőtől analitikusig vagy cégtől cégig változnak. Vigyázzon, ne hasonlítsa össze az almát a narancsmal.

Az ár-jövedelem arány értelmezése és felhasználása

Egyszerűen fogalmazva, a P / E azt jelzi, hogy egy adott pillanatban mennyi befektető hajlandó fizetni a társaság jövedelmének minden egyes dollárért. Az állományok átlagos P / E 1900 óta 15 körüli.

Az átlagnál gyorsabban növekvő vállalatok általában magasabbak az ár-jövedelem arányban (több mint 15), ami azt tükrözi, hogy a befektetők hajlandók ma többet fizetni dolláronkénti jövedelemért, mert azt várják, hogy a jövőbeni jövedelemnövekedés meghaladja a többi társaságot. Például egy olyan társaság, amelynek a P / E aránya 30, elméletileg kétszeresét keresne egy olyan vállalkozás növekedési ütemének kétszeresével, amelynek P / E értéke 15. Ezzel szemben egy olyan vállalkozásnál, amelynek várhatóan az átlagosnál alacsonyabb jövedelemnövekedés várható, alacsonyabb a P / E arány (kevesebb mint 15).

A befektetők általánosan alkalmazott P / E arányt alkalmazza annak döntése, hogy az iparág melyik vállalkozását vásárolja meg. Például, ha két társaság ugyanaz a részvényre jutó becsült jövedelem, de az A társaság alacsonyabb P / E értékkel rendelkezik, mint a B társaság, a befektető valószínűleg az A társaságot választja. Ez a választás azon a feltételezésen alapul, hogy a piac figyelmen kívül hagyta az A társaságot és , mivel a jövedelmek elérték, a P / E aránya a B társaság P / E szintjére emelkedik.

Természetesen a B vállalat P / E aránya az A társaságéhoz viszonyítva csökkenhet. A „B” társaság helyett az „A” társaság megvásárlására vonatkozó döntés továbbra is érvényes, mivel a „B” társaság ára esni fog, tükrözve az alacsonyabb P / E.

Az ár-jövedelem arány korlátozásai

Noha a P / E arányok népszerű és hasznos mutatók az alternatív biztonsági befektetések összehasonlításához, ezeket a legjobban általános értékmutatókként lehet használni. Az ár-jövedelem arányok egyszerűségük miatt elemzési eszközként rejlenek:

A piaci árak rövid távon szokatlanok lehetnek. A rövid távú árakat a pletykák és elvárások által kiváltott érzelmek vezérlik. Ennek következtében a P / E arányok időről időre kiszabadulhatnak, amíg a tények és a logika visszatérnek a befektető közönséghez. Ügyeljen arra, hogy egy bizonyos időtartamra fontolja meg az arányt, hogy csökkentse a indokolatlan eufória vagy félelmek okozta variabilitást..
A bejelentett bevételeket gyakran kezelik. A vállalati vezérigazgatók és a CFO-k tisztában vannak azzal, hogy a konzisztens, elvárt teljesítményt általában magasabb arányban jutalmazzák, mint a szokatlan, váratlan eredményeket, még akkor is, ha pozitívak. Ezért a vezetés gyakran a bejelentett jövedelem szintjére törekszik azáltal, hogy számviteli döntéseket hoz, amelyek optimalizálják azokat a befektetői elvárások teljesítéséhez.
A keresetek rendkívül magas növekedési rátáit nem lehet határozatlan ideig fenntartani. Az összekeverés hatását gyakran figyelmen kívül hagyják, amikor a vállalatok növekednek és éretté válnak. A magas növekedési ráták vonzzák a versenytársakat, ami hajlamos csökkenteni az ágazat haszonkulcsait. A vállalatok érett részeként a növekedési ráták hajlamosak kiegyenlíteni, tükrözve a verseny intenzitását, a kulturális változásokat és a nagyobb, többszintű szervezet vezetésének összetettségét. A rendkívül magas arányok az idő múlásával csökkennek, elsősorban azért, mert a becsült jövedelmet végül bejelentették, vagy a részvényár esik, amikor a jövedelmek csalódást okoznak..
A rendkívüli események torzíthatják a jövőbeli várakozásokat. A magasabb P / E aránnyal rendelkező piaci vezetők képesek voltak folyamatosan feltalálni magukat, évről évre bevezetve egy sor forradalmi terméket. Másrészt, néhány vállalat egyetlen termékkel szerez piaci figyelmet, de idővel nem tudja fenntartani előnyeit. Mások külső okok (például új előírások vagy ipari baleset) miatt váratlan veszteségeket szenvedhetnek, és soha nem térnek vissza. Ugyanakkor egyes vállalatok átváltják a viharot és visszanyerik lendületüket. A befektetők inkább a márkát „márkázzák” a múltjuk, mint a jövőjük alapján, így a tőke / befektetési arány nem tükrözi a cég valódi értékét. Sok befektető számára a P / E elemzése során felmerülő nehézség annak eldöntése, hogy az arány indokolt-e vagy nem indokolható-e a várható jövőbeli bevételekkel.
A korai szakaszban és a természeti erőforrásokkal foglalkozó vállalatok vegyes jeleket adhatnak. A feltörekvő és a korai szakaszban lévő vállalkozások az első éveikben gyakran nagy erőfeszítéseket tesznek a piaci részesedés megragadására, az infrastruktúra kiépítésére vagy az ügyfelek elismerésének fejlesztésére. Következésképpen jövedelmük késik vagy korlátozódnak. Sok esetben évekig veszteségeket jelentenek, mielőtt egy gyorsan növekvő profitforrássá alakulnak. A P / E használata nem segíti az olyan vállalatok értékelését, mint az Amazon (625 P / E) vagy a Facebook (107 P / E). Hasonlóképpen, a természeti erőforrásokkal foglalkozó vállalatok eredményei nem tükrözik az eszközök és keresetek növekedését, amelyek több év alatt teljesülnek. A felfedezés költségeit gyakran levonják, nem pedig tőkésítik, valószínűleg számviteli veszteségeket eredményeznek, és nincs profit.
Az adósság hatását nem veszik figyelembe. A társaság értéke a tőke és az adósság kombinációja. A tőkeáttétel növeli a lehetséges nyereséget vagy veszteséget, míg az ár / nyereség arány csak a vállalkozás saját tőkéjének értékét veszi figyelembe, nem pedig az adósság és a saját tőke együttes értékét. Az a vállalkozás, amelynek adósságának jelentős része a teljes értékhez viszonyítva, nagyobb kockázatot hordoz, mint egy adósság nélküli vállalkozás.
A P / E arányokat nehéz lehet értelmezni. Az alacsony P / E azt jelentheti, hogy a társaság értékét rövid távon alulértékeli a piac, és vásárlási lehetőséget jelent egy ügyes befektető számára. Ez azt is jelentheti, hogy a társaságnak várhatóan problémái vannak a jövőben, és az intelligens befektetők a valószínű veszteségek elkerülése érdekében dömpingelték a készletet. A P / E arányok önmagában történő alkalmazása a befektetési döntésekhez kockázatos és bölcs gyakorlat.

Záró szó

Az ár-jövedelem arányok gyorsan és könnyen kiszámíthatók. Különösen akkor hasznosak, ha azonnali összehasonlításokat és felületes elemzéseket végeznek, ha megértik a számítás alapjául szolgáló logikát, valamint annak korlátait. A P / E arányokat más mutatókkal együtt kell használni az elemzés megerősítéséhez, mielőtt fellépne.

Használta-e a P / E arányokat a befektetési elemzés során?