Fama és a francia három tényező modellje a tőzsdei befektetéshez

Az 1990-es években Eugene Fama, a hatékony piaci hipotézis apja, és Kenneth French, a saját jogában álló közgazdasági szakértő, együtt kezdték kutatásaikat, amelyek végül megrázhatják a befektetési világot..
A Fama és a francia megpróbálta megmagyarázni a társaságok részvényeinek nagysága és nettó eszközértéke közötti kapcsolatot a jövőbeli teljesítményével. Az egyik legszembetűnőbb megállapításuk az volt, hogy a tőke vagyonárazási modell, amely kimondta, hogy a béta (a korreláció és a tőke tőkeáttételének mértéke) megfelelően magyarázza a jövőbeli részvényhozamokat, csak a részvényár mozgásának 70% -át magyarázza meg..
A különbség megszüntetése érdekében a Fama és a francia két további tényezővel állt elő a három tényező modelljében, amelyek hatékonyan meg tudták előre jelezni a társaság részvényárfolyamának 90% -át, a részvényárfolyamok fennmaradó 10% -át pedig alfa néven. . További információ: Eugene F. Fama és Kenneth R. French „Méret, érték és lendület a nemzetközi részvények visszatérítésében” című kutatási cikk (2011. április).
Pontosan mit fedezett fel a Fama és a francia kutatás, és mit jelent ez ma a részvényállományában??

A Fama és a francia három tényező modellje

1. tényező: A tőzsde
Érdemes-e a részvények befektetni? A Fama és a francia részvényeket összehasonlította az egy hónapos amerikai államkötvény-kamatlábval, amelyet biztonságos befektetésnek tekintenek az 1991–2010-es évekre. Ha a globális tőzsde nem haladhatja meg ezeket a kamatlábakat, akkor a nyilvános forgalomban lévő részvények vásárlása nem lenne körültekintő döntés a magasabb kockázat miatt. Megállapították, hogy a globális részvények havi 0,43% -os többletnyereséget eredményeztek a T-váltó kamatlába felett és felett. Az ázsiai-csendes-óceáni térség havi 0,86% -os haszonnal növekedett. Nyilvánvaló, hogy a részvények jó befektetésnek bizonyultak, összehasonlítva a kockázatmentes referenciaértékkel.

2. tényező: kis részvények és nagy készletek
Ezután a Fama és a francia megpróbálta elemezni, hogy melyik részvényosztály képviseli a legjobb befektetést. Először azzal kezdték, hogy a kis és a nagy részvényeket piaci kapitalizáció alapján hasonlították össze. Megállapították, hogy az 1991-2010 közötti időszakban nem volt szignifikáns különbség a többletnyereségekben. Ez a kutatás azt sugallta, hogy a kis készletek nem haladják meg a nagy készleteket, ha széles átlagokat mutatnak. De ne számoljon még apró készleteket; további meglepő adatok várhatók.

3. tényező: Értékkészletek vs. növekedési készletek
A Fama és a francia ezt követően összehasonlította az értéket a növekedési részvényekkel, és megvizsgálta az alacsony ár-könyv aránnyal rendelkező vállalatokat (azaz értékállományokat) a magas ár-könyv aránnyal (azaz növekedési részvények) rendelkező társaságokkal. Érdekes, hogy az értékállomány átlagosan havi 0,46% -kal haladta meg az 1991-2010 közötti növekedési készleteket. Így a kutatás kimutatta, hogy az értékkészletek nagyobb potenciális hozamot nyújtanak, mint a növekedési készletek.

Mind a három tényező kombinálása: Kis + érték + piac
Eddig megállapítottuk, hogy a készletek túlzott hozamot nyújtanak a kockázatmentes alternatívákhoz képest, a kis készletek nem nyújtanak túlzott hozamot a nagy készletekhez képest, és az értékállományok magasabb hozammal bírnak, mint a növekedési készletek. A Fama és a francia ezt követően megvizsgálta, létezik-e olyan értékpapír-készlet, amely a legjobb befektetési lehetőséget kínálja. Pontosabban, hogyan hasonlítanák össze a kis értékű készletek a nagy értékű készletekkel?

A tanulmány itt nagyon érdekes. Míg az átlagos értékű készletek 0,46% -kal magasabb hozamot eredményeznek, mint a növekedési készletek, további kutatások azt mutatják, hogy a kis értékű készletek sokkal jobban teljesítenek, mint a nagy értékű készletek. Valójában a kis értékű készletek havi 0,67% -os többlethozamot biztosítanak a növekedési készletekhez képest, míg a nagy értékű készletek csak az átlagos növekedési állományt havi 0,25% -kal haladják meg. Ezért a kis értékű társaságok havi 0,42% -kal verték le a nagy értékű részvényeket!

Ha mind a három tényezőt kombináljuk (kicsi + érték + részvények), a Fama és a francia képesek voltak megfelelően magyarázni a részvényárfolyam 90% -át.

Kis értékű készletek hozzáadása a portfólióhoz

Most, hogy felfogjuk a kutatást, miért képviselik a kis értékű részvények ilyen nagy befektetést, mit kell keresniük a befektetőknek ezen részvények kiválasztásakor??

1. Alacsony ár / könyv arány. Az 1,5 könyv alatti könyv szerinti érték jó kezdés. Ez azt jelenti, hogy a részvény ára legfeljebb 50% -kal haladhatja meg a társaság nettó eszközértékét. A szigorú képernyőnél kevesebb lenne az ár a könyvhöz.
2. Kevesebb, mint 2 milliárd dolláros piaci felső határ. A kis tőketartalmú részvények felső küszöbértéke két milliárd dollár. Ideális esetben, ha egy milliárd dollár alatti társaságot talál, akkor még nagyobb az esély, hogy alábecsüljük.
3. Amerikai készletek. A keresést amerikai társaságokra korlátozhatja, hogy csökkentse befektetési kockázatát, tekintettel más országokban, például Kínában, a lazább törvényekre és csalási állításokra..

Ezen felül ezeket a kritériumokat kombinálhatja más ismert stratégiákkal, például Warren Buffett vagy Joseph Piotroski stratégiáival. Íme néhány kereskedelmi ötlet az apró értékű tőzsdei lista további finomításához:

• Válasszon olyan vállalatokat, amelyek magas nettó bennfentes vagy intézményi vásárlással rendelkeznek.
• Vásároljon nagy lendületű készleteket bizonyos országokban, például az Egyesült Államokban.
• Szűkítse választását a forró szektorok vagy ipari csoportok mellett.
• Válasszon olyan készleteket, amelyek jövőbeni jövedelem-előrejelzése meghaladja a 10% -ot.
• Keressen az eladások folyamatos, történelmi növekedését a jövedelemnövekedés kiegészítéseként.

Záró szó

Nem azt javaslom, hogy dobja el az Apple részvényeit, csak azért, mert nagy növekedésű állomány, vagy hogy el kell kerülnie a vállalatokat méret és növekedés alapján. Azonban az alacsony könyv szerinti értékű alacsony tőkeértékű részvények hozzáadásával nagyjából megnövelheti esélyét olyan beruházásokra, amelyek jelentősen és megbízhatóan felülmúlják társaikat. Ugyanakkor, a legtöbb befektetési kategóriához hasonlóan, a kis értékű részvényeknek a kockázati étvágy és életkor alapján csak a személyes portfólió eszközallokációjának egy százalékát kell képezniük..