Ingyenes cash flow meghatározás és számítás a készletek értékeléséhez

Ha olyan gyorsan növekvő vállalkozásokról van szó, amelyek nem fizetnek osztalékot, meg tudja határozni, hogy növekedési stratégiájuk meghaladja-e költségvetésüket?

Az osztalékfizető társaság vagy a növekedési állomány állapotának felmérésére szolgáló egyik intelligens módszer a szabad cash flow elemzése.

A pénzforgalom fontossága

A legtöbb befektető a részvényenkénti eredményre (EPS) fordul, hogy meghatározza a társaság jövedelmezőségét. A bevételre vonatkozó információkat könnyű megtalálni; valójában ez valószínűleg a legszélesebb körben jelentett szám az állami vállalatok számára. De ez nem ugyanaz, mint a készpénz. Mi a különbség, és miért érdekel??

A vállalatok bevételeket rögzít az eladás után. De az ügyféltől történő kifizetés valószínűleg hitelképes, tehát a készpénz valószínűleg hónapokig vagy akár évekig sem kerül a vállalkozás kezébe. A társaság továbbra is kockáztatja, hogy nem kap pénzt, olyan szélsőséges események esetén, mint az ügyfelek, akik mulasztják el. Noha a cég haladéktalanul jelentheti az eladást bevételként, ha nem fér hozzá a készpénzhez, nem tudja felhasználni.

Noha a jövedelem érdemes számviteli mércét mutat, a kemény valuta valóban tartja a társaság működését. A bevételek a működési hatékonyságot és a hosszú távú potenciált képviselik, a cash flow pedig a beruházás értékét képviseli. Sok esetben a cégek fenomenális jövedelmet termelnek, de gyorsan kijelentik a csődöt a cash flow problémák miatt.

A vállalkozásoknak ingyenes cash flow-ra van szükségük

A működési cash flow az a valós pénz, amely a normál napi üzleti műveletekből származik. Ezt a számot úgy érheti el, ha visszakeres a bevételből:

Működési cash flow = Kamat és adó előtti eredmény (EBIT) + értékcsökkenés - adók

Ennek a számításnak azonban van néhány problémája: Nem veszi figyelembe a beruházási kiadásokat, és figyelmen kívül hagyja az osztalékfizetéseket, amelyek közvetlenül befolyásolják a társaság rendelkezésére álló készpénzmennyiséget a jövőbeli növekedés ösztönzésére és a rövid távú költségek fedezésére..

Tegyük fel például, hogy egy társaság agresszív módon bővíti eszközeit tőkebefektetésekkel új gépekbe és járműparkba. Ez a kiadás nem befolyásolja a működési cash flow-t, mivel része az üzleti vállalkozás rendes napi működésének. Ezért szükség van egy olyan egyenletre, amely kiigazítja a működési cash flow-t az új eszközök vásárlásának szükségessége érdekében. És itt hasznos az ingyenes cash flow mutató. A szabad cash flow a működési tevékenységekből megmaradt készpénz összege, miután eltávolítottuk a beruházási kiadásokat:

Ingyenes cash flow = Működési cash flow - Tőkeköltségek - Osztalékok

A szabad cash flow egyértelműen megérti, hogy mekkora pénz marad fenn egy társaság eszközvásárlása és osztalékfizetése elosztása után. Vegyünk egy példát, amely megmutatja, mennyire különböznek a szabad cash flow és a bevételek.

Ingyenes cash flow elemzés vs. bevétel példa

Egy innovatív új vállalat úgy dönt, hogy egy divatos új modult hoz forgalomba. Ez az új eszköz nagyon kevés pénzt keres, és nagy potenciállal rendelkezik, hogy sok pénzt nyújtson a cégnek. Tehát a vállalat komoly beruházásokat vállal a termelésbe és a marketingbe. Új raktárakat építnek és új kiskereskedelmi üzleteket vásárolnak. De az új üzletek és raktárak Manhattan belvárosában találhatók, tehát ezeknek az épületeknek a beruházási kiadásai nagyon magasak, a kis értékcsökkenés ellenére is, mivel a hely nagyon kívánatos.

A kütyü repül le a polcokról, és a társaság nagy bevételeket élvez. De a bevételek nem veszik figyelembe a bővítés magas költségeit és a belvárosi ingatlanhoz kapcsolódó óriási árat. A jövedelemnövekedés ellenére a társaság gyorsan elfogy a pénzéből, hogy bővítse tevékenységét. A jövedelemnövekedés nélkül a részvényárak drámai módon esnek, és a társaság pénzügyi problémákba kerül a növekedési költségek fedezésére. Ennek eredményeként a társaságnak új adósságkötvényeket vagy részvényeket kell kibocsátania, amelyek további károkat okoznak a cégnek és annak részvényértékének.

Hogyan fedezhette fel a vállalat korábban a lehetséges problémákat? Az ingyenes cash flow elemzés hamarosan rájött, hogy a vállalat egy fenntarthatatlan kiadási gyakorlatba kezdett. Három hónapon belül a társaság működési költségei így néznek ki:

Értékesítés (50% hitel és 50% készpénzben): 100 millió USD
Az eladott áruk (anyagok és munkaerő) költsége: 50 millió USD
Értékcsökkenés: 1 millió dollár
Új eszközvásárlás: 50 millió dollár

A negyedéves bevételek megdöbbentő 49 millió dollárnak tűnnek. A szabad cash flow által kép viszont sokkal komor. Mivel az eladások fele hitelképes, csak 50 millió dollár áll rendelkezésre azonnal készpénzben. És mivel az eladott áruk közvetlen költségei 50 millió dollárt tesznek ki, a költségek fedezése után a társaságnak nincs készpénze. Az 50 millió dolláros új eszköz olyan pénz volt, amelyet a vállalatnak még nem volt!

A gyorsan növekvő jövedelmek rózsás képe ellenére a szabad cash flow hiánya komoly probléma, amely végül csekély növekedéshez vagy a készpénz gyűjtésének szükségességéhez vezet, amely hátrányosan befolyásolja a részvény árait. Végül a társaság csődbe kerülhet.

Készletek szabad cash flow elemzése

Vessen egy pillantást egy valós példára: Brookfield Properties (NYSE: BPO). Észak-Amerikában és Ausztráliában kereskedelmi tulajdonuk van, fejlesztik és üzemeltetik őket. Lakóterületet is fejlesztnek. Jövedelmük növekedése kiemelkedőnek tűnik:

Egyéves keresetnövekedés: 407%
Három éves jövedelemnövekedés: 78,8%
Öt éves jövedelemnövekedés: 51,6%

A jövedelmek alapján ítélve a részvényárfolyamnak gyorsan növekednie kell, de nem az. Noha a részvényárak közel 40% -kal emelkedtek az elmúlt évben, nagyrészt a tőzsdei fellendülésnek köszönhetően, a részvényár továbbra is több mint 26% -kal esett vissza 2006-hoz képest. A szabad cash flow-nak tekintve a BPO segíthette volna a BPO időben felfedezni a problémát. Kerüld el. Valójában, már 2004-ben és 2005-ben is nyilvánvalóvá vált a probléma:

2004. évi működési cash flow: 459 millió USD
2005. évi működési cash flow: 230 millió USD
2006. évi működési cash flow: 66 millió USD

A befektetőknek meg kellett volna érniük a pánik gombot, amint a cash flow csökkenni kezdett, de ez nem azt jelentette, hogy minden elveszett. Az operatív cash flow csökkent, de továbbra is pozitív maradt, így a társaságnak továbbra is jó jövője lehet a raktárban. A beruházások további információt nyújtanak:

2004-es beruházási kiadások: 81 millió USD
2005. évi beruházási kiadások: 179 millió USD
2006. évi beruházási kiadások: 159 millió USD

Kivonva a beruházási költségeket az operatív cash flow-kból, a BPO 378 millió dollárral (kb. 1,08 dollár / részvény) maradt a cash flow-val 2004-ben, 51 millió dollárral (15 cent / részvény) 2005-ben, és negatív 93 millió dollárral (-27 cent / részvény) 2006-ban. Nyilvánvaló, hogy a társaság pénzforgalmi problémákba ütközött, de a pénzforgalmi problémák ellenére Brookfield továbbra is nagy osztalékot fizetött:

2004. évi osztalékkifizetés: 94,8 millió USD (0,27 USD / részvény osztalék x 351 millió részvény)
2005. évi osztalékkifizetés: 149,7 millió USD (0,43 USD / részvény osztalék x 348,15 millió részvény)
2006. évi osztalékkifizetés: 174,3 millió USD (0,50 USD / részvény osztalék x 348,6 millió részvény alapján)

Bármely könyvelő vagy befektető tudja, hogy nem folytathatja a készpénz kifizetését. A készpénztartalék kimerítése után a szabad pénzforgalom végső áttekintése összefoglalja, hogy a problémák egyértelműek voltak:

2004. évi szabad cash flow: 280,8 millió USD (0,80 USD / részvény osztalék x 351 millió részvény)
2005. évi szabad cash flow: - 95,5 millió USD (- 0,28 USD / részvény osztalék x 348,15 millió részvény)
2006. évi szabad cash flow: - 261,5 millió USD (- 0,75 USD / részvény osztalék x 348,6 millió részvény)

Természetesen 2006-ban a Brookfield egy csomó új alapot hozott létre, hogy több mint 5 milliárd dolláros új tőkét hozhasson be. Mivel azonban nem változtatta meg kiadási szokásait, a szabad cash flow továbbra is problémát jelentett, miután a vállalat gyorsan elégette ezt a kiegészítő tőkét. Hogyan folytatódott a részvényenkénti szabad cash flow 2007-től 2010-ig?

2007. évi szabad cash flow: - 692,8 millió USD (- 1,75 USD / részvény x 395,9 millió részvény)
2008. évi szabad cash flow: - 337,4 millió USD (- 0,86 USD / részvény x 392,3 millió részvény)
2009. évi szabad cash flow: - 232,6 millió USD (- 0,54 USD / részvény x 430,7 millió részvény)
2010. évi szabad cash flow: - 612,2 millió USD (- 1,22 USD / részvény x 501,8 millió részvény)

A BPO-nak több pénzt kellett beszereznie új részvények kibocsátásával és a meglévő részvényesi tulajdonjog hígításával. 2006-ban körülbelül 348 millió részvény volt forgalomban; 2010-ig több mint 500 millió volt. Ez majdnem 44% -os hígítás. Ha a vállalat nem tudja javítani szabad cash flow-ját, a harc folytatódik. Különösen magas tőkeköltségek és osztalékok esetén a jövedelemszámok csak nem mutatják a teljes képet.

Záró szó

Melyik a jobb: kereset vagy szabad cash flow? Most, hogy tudod, hogyan kell használni az egyes adatokat, mind a számokat nyomon kell követni, hogy a legokosabb lépéseket lehessen hajtani. A bevételi információk szép összefoglalást nyújtanak a társaság napi működéséről és a hosszú távú fenntarthatóságról, és a számítás az eszköz értékcsökkenésével fokozatosan csökkenti a beruházási kiadásokat. A szabad cash flow viszont azt jelenti, hogy a műveletekből bevont kemény pénzt levonják az eszközök megvásárlásával és a kifizetett osztalékokkal.

A szabad cash flow figyelmeztethet a likviditás hiányából fakadó lehetséges veszélyekre. A társaság bejelentett szabad cash flow-jának pozitív vagy negatív változásának megvizsgálása segít kitalálni, van-e a tőkeköltségek finanszírozásához és az osztalékfizetéshez szükséges források.

Ha olyan befektetési jegybe fektet, amelyben folyamatosan csökken a szabad cash flow, ügyeljen arra, hogy az osztalékok csökkenjenek vagy eltűnjenek. De ha a cég új és nagy növekedést élvez, érdemes várni egy negatív szabad cash flow-t, hogy megtudja, a társaság megfordíthatja-e a dolgát.

Használ-e bevételi adatokat és ingyenes cash flow-jelentéseket az állomány értékeléséhez? Mennyire fontosnak tartja az egyes számokat??