Készletek osztalékdíj-értékelési modellje - képlet és példa

Az osztalék diszkont értékelési modellje a jövöbeni osztalékokat használja a részvények egy részének értékének becslésére, és azon a feltevésen alapul, hogy a befektetök részvényeket vásárolnak kizárólag az osztalék megszerzése céljából. Elméletileg a modellnek megalapozott alapja van, de sok feltevésre támaszkodik. Ennek ellenére továbbra is gyakran használják eszközként a készletek értékének meghatározására.

Vessen egy pillantást az osztalékkedvezmény-modell mögött meghúzódó elméletre, hogyan működik, és mikor és mikor kell felhasználnia annak értékelésére, hogy részvényt vásárol-e.

Az értékelési modell mögötti elmélet és folyamat

A ésszerű befektetők pénzt keresnek értékpapírokba. Ennek a modellnek az a gondolata, hogy a befektetők olyan részvényt vásárolnak, amely későbbi készpénzes kifizetésekkel jutalmazza őket. A jövőbeni osztalékfizetések alapján meghatározzuk, mennyit ér az állomány manapság.

A modell használatához a befektetőknek néhány dolgot kell végrehajtaniuk:

1. Becsült jövőbeli osztalékfizetések

Ez nem mindig könnyű feladat, mivel a vállalatok nem kínálnak azonos osztalékkifizetéseket minden évben. Az osztalék a jövedelem azon részei, amelyeket a vállalatok a részvényeseknek történő újraelosztására választanak. A vállalatok változtatják ezeket a kifizetéseket, de a hüvelykujjszabályként általában a befektetők feltételezik, hogy a vállalatok jövedelmük egy adott százalékát osztják szét a részvényeseknek. Ez természetesen felveti a jövőbeli jövedelem előrejelzésének további kihívását, amelyet általában az eladások és a kiadások növekedésének vagy csökkenésének előrejelzése képezi a következő években. Ezután kiszámíthatják azt az összeget, amelyet várhatóan kifizetnek osztalék formájában, és osztják azt a fennálló részvények számával, hogy meghatározzák az osztalék összegét, amelyet az egyes befektetőknek fizetnek minden saját részvényük után..

2. Határozza meg a jövőbeni kifizetések diszkontrátáját

A részvények értékének meghatározása nem olyan egyszerű, mint az összes jövőbeli osztalékfizetés összege. A közeljövőben teljesített kifizetések a pénz időértékének köszönhetően jóval értékesebbek, mint a későbbi években. Képzelje el, hogy egy befektető ötéves horizontot tervez befektetni. Az első év után kapott kifizetések négy évre újrabefektethetők, míg az öt év után kapott kifizetések nem reinvesíthetők. Ezért a kifizetések, amelyeket egy év alatt kap, sokkal értékesebbek. A befektetőknek szükségük van ezen osztalékok értékének diszkontálásának módszerére. Ezt úgy hajtják végre, hogy meghatározzák a befektetők számára előírt megtérülési rátát, amelyet általában úgy feltételeznek, hogy az a pénzmennyiség, amelyet az egész tőzsdén való befektetésükkel megszerezhetnek (általában hozzávetőlegesen az S&P index becsült hozamához közelítik), vagy a részvényekbe és kötvényekbe történő befektetés a jelenlegi kamatláb elérése mellett.

3. Alkalmazza a modell számításait

Az osztalék-kedvezmény modell egyenlete:

Ebben a modellben P képviseli a részvény mai napjának értékét, Div képviseli azokat az osztalékokat, amelyeket egy adott évben a befektetőknek fizetnek ki, és r az az előírt megtérülési ráta, amelyet a befektetők várnak, figyelembe véve a befektetés kockázatát..

Ezenkívül egy olyan társaság értékét, amelynek osztaléka állandó állandó sebességgel növekszik, a következő függvény mutatja, ahol g az állandó növekedési ütem, amelyet a társaság osztalékai várhatóan megtapasztalnak a beruházás időtartama alatt:

E két képletet egymással összekapcsolva az osztalék-diszkontmodell egy egyszerű technikát biztosít a részvények egy részének értékeléséhez a várható jövőbeli osztalék alapján.

Példa az osztalék-engedmény értékelésére

Az ABC Corporation részvényenként 2 USD osztalékot fizet. A befektetők 8% -os megtérülési ráta számítanak befektetésükre. Az osztalékok várhatóan egy évvel 5% -kal, majd ezt követően évente 3% -kal növekednek. A kedvezményes modell alkalmazásával a fenti két képletet alkalmazva a befektetés értéke kiszámítható minden időszakban:

• 1. év. A beruházás értéke ebben az időszakban 2,00 USD / 1,08 = 1,85 USD.
• 2. év. Az idei osztalék részvényenként 2,10 dollárra nőtt az 5% -os növekedési ráta alapján. A beruházás értéke ebben az időszakban várhatóan 2,10 USD / (1,08) ^ 2 = 1,80 USD értékű lesz.
• Állandó növekedési érték. A fent felsorolt ​​állandó növekedési egyenlet szerint egy részvény állandó növekedési értéke 2,10 USD / (0,08-0,03) = 42 USD.

Az ABC Corporation részvényének értéke. A részvények egy részének értékét a fenti két képlettel kell kiszámítani az egyes időszakok osztalékának kiszámításához: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = Részvényenként 45,65 USD.

Hasonlítsa össze a jelenlegi részvény értékével. Ez a modell legfontosabb része. Ha egy részvény részvényekenként kevesebb, mint egy részvényenként 45,65 dollár kereskedést folytat, akkor az részvény alacsony áron működik, és profitálhat, ha megvásárolja. Ha az állomány egy részvényenként több, mint 45,65 USD-t keres, akkor profitálhat az értékpapír rövid eladásával.

Előnyök

Három fő oka van annak, hogy az osztalékkedvezmény-modell népszerű értékelési módszer:

1. A számítások egyszerűsítése
Miután a befektetők megismerik a modell változóit, a részvények értékének kiszámítása nagyon egyszerű. Csak egy kis algebra szükséges az árfolyam kiszámításához.

2. A modell hang- és logikai alapjai
A modell azon a feltevésen alapul, hogy a befektetők részvényeket vásárolnak, hogy a jövőben fizetést kaphassanak. Annak ellenére, hogy számos ok miatt a befektetők megvásárolhatnak egy értékpapírt, ez az alap helyes. Ha a befektetők soha nem fizetnének fizetést az értékpapírért, akkor semmit sem érne.

3. A folyamat megfordítható a növekedés ütemének meghatározásához, amelyet a szakértők előre jeleztek
A részvények egy részének árát megvizsgálva a befektetők átrendezhetik a társaság számára várható osztaléknövekedési ütem meghatározásának folyamatát. Ez akkor hasznos, ha ismerik a részvények előre jelzett értékét, de szeretnék tudni, hogy mi a várható osztalék.

hátrányok

Noha sok befektető továbbra is használja a modellt, az utóbbi években sokkal kevésbé vált népszerűvé számos okból:

1. A racionalitást, nem a valóságot tükrözi
Az osztalék-diszkontmodell azon a koncepción alapul, hogy a befektetők olyan részvényekbe fektetnek be, amelyek valószínűleg fizetik őket legjobban. Bár ez a befektetők útja kellene viselkedni, ez nem mindig tükrözi a befektetők módját tulajdonképpen viselkedik. Sok befektető olyan okokból vásárol részvényeket, amelyeknek semmi köze sincs a vállalat pénzügyi helyzetéhez vagy jövőbeli osztalékfizetéséhez. Egyes befektetők olyan társaságot vásárolnak, amely elbűvölőbb vagy érdekesebb. Ez gyakran magyarázza, hogy miért van eltérés a részvény belső értékének és a tényleges piaci értéknek.

2. A modellbe beépülő változók meghatározásának nehézsége
Az osztalékkedvezmény-modell egyszerűen használható. Ugyanakkor nehéz meghatározni a bemenő számokat, ami pontatlan eredményeket eredményezhet. A társaságok gyakran kiszámíthatatlanok az osztalékukkal, így nehéz előre jelezni ezeket a modelleket. Ugyancsak nagyon nehéz megbecsülni egy vállalat jövőbeni eladásait, ami befolyásolja a vállalat azon képességét, hogy osztalékot tartson fenn vagy terjesszen.

3. Az osztalékok nem csak a bevételek értékét jelentik a befektetők számára
A befektetők elsősorban az osztalékokkal foglalkozhatnak, de az összes bevétel továbbra is a befektetők tulajdonában van. Az osztalékok csak a jövedelem azon részét képviselik, amelyet egy társaság fizetni kíván. A felhalmozott eredmény továbbra is a befektetők számára tartozik, és továbbra is beleszámítanak vagyonukba. Ez az oka annak, hogy az újabb modellek a vállalat általános cash flow-ját, nem pedig a befektetőknek visszafizetett összeget értékelik.

4. A befektetői elfogultság
A befektetők hajlamosak megerősíteni saját elvárásaikat. Ez azt jelenti, hogy a legtöbb befektető meg fogja találni a részvényekre vonatkozó saját értékeit, mivel az itt alkalmazott sok input valamivel szubjektív. Csak azok, akik objektíven kényszeríthetik magukat, valószínűleg találnak pontos változókat a modellhez.

5. Érzékeny értékelési modell
Ez a modell nagyon érzékeny a bemeneti változók kis változásaira. Ezért könnyű lehet véletlenszerűen egy olyan értékpapírt felismerni, amely túlértékelődött vagy alacsony árú, ha kissé elmarad a meghatározott bemeneti becslésről..

6. Használatlan olyan készletek értékeléséhez, amelyekben nincs áram vagy közeljövő Dividend Payments
Mint korábban már említettük, a befektetők csak akkor kaphatnak értéket egy olyan társaságtól, amely egy bizonyos ponton fizet osztalékot. Néhány vállalat azonban jelenleg nem kínál osztalékot egy adott időpontban, és nem várható, hogy a közeljövőben. Egy évtizeddel ezelőtt a Microsoft soha nem fizetett osztalékot, de volt az egyik legsikeresebb részvény. A befektetők tudták a társaság mögöttes értékét és azt, hogy később osztalékot kaphatnak. Az osztalékkedvezmény-modell azonban hiábavaló módszer lett volna a részvény értékének megpróbálására.

Záró szó

Az osztalék-diszkontmodell logikus és ésszerű kísérlet a társaság értékének közelítésére. A szimulált világban tökéletes rendszer lenne, ha befektetnének egy részvénybe, amely kizárólag a jövőbeni osztalékuk értékén alapul.

Sajnos a valós világban ez nem mindig megbízható mutató. A befektetők gyakran irracionálisak, és a változókat nehéz megjósolni. Ezek olyan kihívások, amelyekkel minden értékelési modellnek szembe kell néznie. Még ha olyan változók, mint a jövőbeni osztalékok is pontosan előre jelezhetők, még mindig lehetetlen lenne megtudni egy részvény valódi értékét a piacon. A befektetőknek azonban legalább meg kell próbálniuk egy részvény értékének közelítését a befektetés előtt, hogy oktatott döntést hozzanak.

Használta-e az osztalék-kedvezményt a részvény értékének meghatározására? Milyen előnyök és ellenérvek voltak a saját személyes tapasztalataid alapján?