A társadalombiztosítást privatizálni kell? - Előnyök és hátrányok

Ma továbbra is a kérdés marad: vajon a társadalombiztosítási vagyonkezelői alapokat befektetni kell-e részvényekbe??

A szociális biztonsági változásokat körülvevő politikai aknamező

Létrehozása óta a társadalombiztosítás ellentmondásos volt. A konzervatívok a nemzet első jogosultsági programjának tekintik, és az államadósság csökkentése érdekében megkövetelik annak reformját, miközben a liberálisok és a progresszív képviselők azt állítják, hogy ez (a Medicare, a Medicaid és más szövetségi juttatási programok mellett) az amerikai álom kritikus eleme, és támogassa a magasabb szövetségi jövedelemadót a leggazdagabb állampolgárok számára.

Ma a társadalombiztosítás jövője kétséges, mivel az ellátásokban részesülők - az idősek - aránya továbbra is növekszik, miközben az ellátásokat fizető személyek - a fiatalok - aránya folyamatosan csökken. Ellentétben a magántulajdon-megosztási tervekkel, amelyekben az ellátásokat befizetések és befektetési bevételek korlátozzák, a társadalombiztosítás a biztosítási elemmel és a megélhetési költségek kiigazításával (COLA) egyre növekvő bevételeket igényel az ígért ellátások fenntartása érdekében.

Mivel a jelenlegi juttatási szintet nem lehet új bevételek nélkül fenntartani, a politikai vezetők élesen vannak. Az adóemelés mindig népszerűtlen a választók körében, míg az idősek az ország egyik legerőteljesebb szavazócsoportja. A bevételek növelése a két társadalombiztosítási alap befektetési hozamainak adóbevonás vagy juttatások csökkentése nélkül történő növelésével az optimális és legbiztonságosabb politikai választás az irodába való visszatérést célzó politikus számára.

Történelmileg: az S&P 500 átlagos éves hozama (1928 és 2011 közötti 11,26%) több mint kétszerese a társadalombiztosítási alapok hozamainak, ami nagyon vonzó, ha nem veszi figyelembe, hogy átlagosan a készletek értékét minden negyedikénél elveszítik. évek.

A tőke megígért földje visszatér

A társadalombiztosítást a kezdetektől kezdve „pay-as-you-go” rendszerként tervezték. A bevételeket béradók formájában szedik be, míg az ellátásokat egyszerre fizetik ki. A kezdeti években a bevételek nagymértékben meghaladták a kifizetéseket, így jelentős alap-egyenlegeket hoztunk létre és fektetünk be speciális amerikai államkötvényekbe. A program lejártával az adóbeszedés és a befizetés közötti különbség nagymértékben megnőtt, így a vagyonkezelői alapok növekedése megszűnt, és azokat a beszedett adók és a fizetett juttatások közötti hiány pótlására használják..

Például 2011-ben a bérek adóbevételei és az OASDI kamatai mintegy 805,1 milliárd dollárt tettek ki, míg az ellátások kifizetései, valamint az adminisztratív és egyéb kifizetések összege 736,1 milliárd dollár volt. A 69 milliárd dolláros többletet a társadalombiztosítási vagyonkezelői alapok fektették be speciális kincstári kötvényekbe, és a szövetségi kormány általános bevételeinek részévé váltak..

2011 végén az OASDI alapok megközelítőleg 2,7 trillió dollárt tettek ki. Ezt az alap-egyenleget sokan támogatják részvényekbe. Az alapok 4% -kal évente mintegy 108 milliárd dollárt keresnek - és ellentmondásos az a felhívás, hogy e jövedelmeket megkétszerezzék részvényekbe történő befektetéssel..

Nyilvános vagyonkezelői alapok tőkebefektetéssel

A tőkebefektetési rugalmassággal rendelkező állami vagyonkezelői alapok két észak-amerikai példája a kanadai nyugdíjterv és a National Railroad Retirement Investment Trust.

A kanadai nyugdíjterv
Kanada legnagyobb, egycélú nyugdíjalapját 1966-ban hozták létre, amely minden 18 és 70 év közötti, fizetést kereső személyt lefed. Hasonló az amerikai társadalombiztosítási rendszerhez, mivel a bevételek bérek adóiból állnak - 9,9% a jövedelmekre, legfeljebb a munkavállalók és a munkáltatók által együttesen fizetett 42 100 USD-ig..

Kanada legnagyobb nyugdíjprogramját a Kanada Nyugdíjterv Befektetési Igazgatósága kezeli, és 2012. szeptember végén portfóliója 170 milliárd dollár volt. A befektetések tartalmazzák a külföldi társaságok részvényeit, valamint a magántőkét, az ingatlanokat és az infrastruktúrát. A portfólió kevesebb mint 10% -át kanadai vállalatokba fektetik be.

A kanadai nyugdíjterv kiemelkedő befektetési sikerrel járt, „a világ más részein felülmúlva az állami nyugdíjakat” - mondta a CBC News. Sokan az alap jólétét a portfóliója tanácsadói korlátlan szabadságának tekintik, hogy politikai nyomás nélkül fektessenek be. A CBC ez év elején számolt be arról, hogy az alap tanácsadói „egy szédítő társaságba befektetnek - mindent a Porsche-tól, a Coca-Cola-tól és a Tootsie Rolls gyártójától kezdve a vitathatóbb vállalkozásokig, például az alkohol- és dohányipari cégekig, valamint a világ egyik legnagyobb fegyveréhez. gyártók.”

A vagyonkezelők hivatalos jelentése szerint az alap 6,6% -os éves megtérülési rátát jelentett 2012-re, 2,5% -ot az előző ötéves időszakra és 6,1% -ot az ugyanazon a napon végződő 10 éves időszakra, tükrözve a zavar a világpiacon az elmúlt fél évtizedben. Összehasonlításképpen: az Egyesült Államok átlagos állami (állami és önkormányzati) nyugdíjprogramjának évesített 2,0% -os hozama volt az előző 5 éves időszakra, és 5,7% -a a 10 éves időszakra.

A kanadai nyugdíjterv nagyon hasonlít az Egyesült Államok társadalombiztosítási OASDI-jára, és ugyanazokkal a problémákkal küzdött - a munkáltatók és a munkavállalók által a befektetési jövedelemmel fizetett járulékok eredeti szintje nem volt elegendő az ígért ellátásokhoz. 2003-ban a munkáltató és a munkavállalói járulék mértékét a jövedelem 9,9% -ára emelték a kezdeti 1,8% -os járulékszintnél. A vagyonkezelői alap projekt jövőbeni jövedelemrátájára vonatkozó aktuáriusi feltételezések, amelyek szerint a meglévő megállapodás 2075-ig stabil marad.

A Nemzeti Vasúti Nyugdíjazási Befektetési Alap
A 2001-ben létrehozott, a vasúti nyugdíjba vonuló eszközök kezelésére létrehozott National Railroad Retirement Investment Trust 542 400 nyugdíjba vonult vasúti alkalmazottat, házastársat és túlélő hozzátartozókat foglalkoztatott, és 2011-ben 230 000 aktív alkalmazottat foglalkoztatott. nagyobb összeget, mint a társadalombiztosítási kedvezményezettet, a vasúti dolgozók és munkáltatóik által fizetett magasabb adók miatt. 2011 végén a vagyonkezelő eszköz értéke több mint 24 milliárd dollár volt, amelyet állami és magántőkébe, fix kamatozású, valamint amerikai és nem amerikai ingatlanokba és árukba fektettek be..

A bizalom korai években történő teljesítménye lehetővé tette a munkavállalók és a munkáltatók számára, hogy csökkentsék hozzájárulásukat és pénzügyi párnát építsenek ki. Az utóbbi években azonban a hozamok vegyesek: 2011-ben -0,1% -os veszteséget, 11,2% -os nyereséget 2010-ben, 2009-ben -0,7% veszteséget, -19,07% veszteséget 2008-ban és 16,38 nyereséget. % -kal 2007-ben. A járulékok (jövedelem) jelenlegi szintje alacsonyabb, mint a fizetett juttatások szintje, a hiányt a vagyonkezelő eszközök jövedelme és maga a vagyon biztosítja..

Saját tőkebefektetések OASDI-alapokhoz történő hozzáadásának kérdései

Az a személy, aki megalkotta az „ördög a részletekben” kifejezést, valószínűleg a tőkebefektetések kiegészítését is szem előtt tartotta a társadalombiztosítási vagyonkezelői alapokban. Noha a magasabb befektetési hozam vonzereje nyilvánvaló, a gyakorlat végrehajtásához alapos átgondolást kell végrehajtani a nyilvánvaló akadályok leküzdése és az előre nem látható negatív következmények elkerülése érdekében.

A beruházás mérete

A kombinált társadalombiztosítási vagyonkezelői alapok majdnem 16-szor nagyobbak, mint a kanadai nyugdíjterv, és 112-szer nagyobbak, mint a National Railroad Retirement Investment Trust. A vagyonkezelői alapok egyenlegének felével történő befektetés megvásárolná az Apple (424 milliárd dollár), az Exxon (416 milliárd dollár) és a Walmart (233 milliárd dollár) részvényeit, a pénzeszközök pedig a Walgreens (37 milliárd dollár), a McDonald's (93 dollár) megszerzésére szolgálnának. milliárd), valamint a The Walt Disney Company (97 milliárd dollár).

Ha arányosan fektetnének be mind a Standard & Poor's 500 piaci indexet alkotó társaságokba, a társadalombiztosítási alapok az egyes társaságok legnagyobb befektetői legyenek, átlagosan 20% -kal részesedve az üzleti életben. Ha a Wilshire 5000 index társaságaiba fektetnének be, az egyes társaságokban a részesedés százalékos aránya valamivel több, mint 17% -ra esne, ez a helyzet még mindig nagyobb, mint a legtöbb társaságban gyakorlatilag bármely más befektetőnél. Ahogyan a Befektetési Társaság Intézete 1996-ban beszámolt, "az a jelentős portfólió, amelyet az SSA felhalmozna, elkerülhetetlenül bevezeti azt egy nagyon sok vállalat jelentős részvényese szerepébe."

A részvénybefektetések néhány támogatója rámutatott, hogy az állami és az önkormányzati nyugdíjalapok évtizedek óta birtokolták a részvényeket (az 1996-ban fennálló társasági tőke közel 10% -a) anélkül, hogy negatív hatással lenne a társaságokra vagy a szabad piacok működésére. Elemzésük azonban nem veszi figyelembe azt, hogy az állami és a helyi nyugdíjalapokat nem tömegesen tartják egyetlen szervezet vagy néhány szervezet, hanem szó szerint több száz, ha nem több ezer különálló, egymástól függetlenül működő terv, mint bármely más független befektetői csoport. különböző célokkal és stratégiákkal. Logikus, hogy a társadalombiztosítási alapok részvénytulajdonának hatásai hasonlóak a többszörös, diverzifikált és egymással nem összefüggő nyugdíjprogramok tulajdonlásából eredő hatásokhoz..

fizetőképesség

A legtöbb esetben egy eszköz befektetése vagy leválasztása nem befolyásolja azt az árat, amelyet az eszközért fizetnek vagy fizetnek, mivel egyetlen befektető képviseli a teljes ilyen kis részét. A társadalombiztosítási alapok esetében azonban minden biztonsági tranzakció - akár vétel, akár eladás - a megrendelés nagysága miatt látható. Nem valószínű például, hogy elegendő olyan készletet eladni tudnának a készletek, amelyeket a vagyonkezelők vásárolhatnak, hogy kitöltsék a vételrendelést, ezáltal növelve a készletek árát - ez egy klasszikus kínálati és kínálati helyzet.

Hasonló helyzet akkor áll fenn, amikor a bizalom megkísérelheti felszámolni a társaság részvényeiben fennálló helyzetét - nem valószínű, hogy elegendő vásárló lenne a nagy ügylet kezelésére anélkül, hogy az értékpapír árát csökkentené. Ezenkívül a figyelmeztető magán- és profi befektetők a kormány intézkedésének befejezése előtt törekednek a tőkeszerzésre vétel vagy eladás révén, további kereslet vagy kínálat hozzáadása, valamint a vagyonkezelő cselekedeteinek megsokszorozása révén..

Ezen felül sok esetben a nyílt nyilvántartásokról szóló törvények és a jelenlegi S.E.C. a rendeletek előírják a vétel és eladás nyilvánosságra hozatalát (előzetes értesítés). A befektetők egyszerű nyelvén az alapok valószínűleg mindig magasabbak, mint a korábbi árak, ha részvényeket szereznek, és alacsonyabbak lesznek, mint az előző piaci árak eladáskor. Egyik eredmény sem a siker receptje, hanem inkább ösztönzés a cselekvés elmulasztására. Valójában a likviditás kimegy az ablakon, amikor a befektetés nagysága túlnyomja a szabadpiaci dinamikát.

Beruházáskezelés

Senki sem tudja, hogy milyen típusú részvényeket lehet javasolni az alapok befektetéseire, vagy hogyan döntik el az egyik befektetés másiknak való kiválasztását. A kanadai nyugdíjterv és a Railroad Investment Trust független befektetési vállalkozásokat foglalkoztat portfólióinak egy részének kezelésében, és ezeknek a kezelőknek nagy mérlegelési lehetőséget biztosítanak az általuk választott befektetések típusában, ideértve a magánvállalkozásokat is.

Nem egyértelmű, hogy egy hasonló megközelítés politikai szempontból elfogadható lenne-e a társadalombiztosítás szempontjából, különös tekintettel a külföldi társaságok részvényeire, olyan vállalatokra, amelyek termékeit tengerentúlon kiszervezték, és ezzel az Egyesült Államokban munkahelyet veszítettek, vagy olyan vállalatok számára, amelyek olyan termékeket gyártanak, amelyeket egyes állampolgárok erkölcstelennek vagy a közérdekkel ellentétesnek tartanak. . Magánbefektetési alapkezelő társaságok használata esetén ki választja ki a kezelõket, vagy figyelemmel kíséri eredményeit?

Volatilitási és portfóliókockázat

A természetben a tőkebefektetések ingatagbak, mint az adósságinstrumentumok. Ennek megfelelően bármely alapba befektetett alap (beleértve a törzsrészvényeket, az ingatlanokat vagy az árucikkeket is) jelentős piaci változást mutat, ez befolyásolja a rendelkezésre álló pénzeszközök összegét.

Míg a tőzsdei hozam a Dow Jones ipari átlag (DJIA) szerint évente átlagosan 10% -ot tett egy 10 éves időszak alatt, vannak olyan egyéves időszakok is, amelyek alacsony hozama (évente kevesebb, mint 1%), és rengeteg egyéves évek nehéz dolgokkal. A kanadai nyugdíjterv vagy a National Railroad Retirement Investment Trust áttekintése szemlélteti az éves hozam volatilitását a részvényportfóliókban. Következésképpen minden alap négy-hat éves előre jelzett kiadási egyenleget tart fenn az adósságinstrumentumokban a rossz befektetési eredmények rövid távú fedezésére..

Támogatja azt, hogy a társadalombiztosítás lehetővé tegye a tőkebefektetést a lehetséges befektetések között, és azt javasolta, hogy az ilyen befektetéseket az egyes alapok befektetéseinek 40–50% -ára korlátozzák, amint ezt a kanadai és a vasúti nyugdíjalapok gyakorlatai gyakorolják.

Vállalatirányítás

Az Amerikai Nyugdíjasok Szövetsége (AARP) szerint "nem kívánatos, hogy a kormány vállalja a győztesek és vesztesek válogatását és a vállalati javaslatok szavazását." Valójában, mint nagy részvényesek, a társadalombiztosítási alapok jelentős hatással lennének azoknak a társaságoknak a napi működésére, amelyek részvényei a birtokukban vannak. Az igazgatósági és vállalati tisztviselők megválasztásának joga lehetővé tenné a vagyonkezelőknek a vállalati politikák befolyásolását, esetleg a szociálpolitikát előnyben részesítve a profit mellett.

Emiatt néhányan azt javasolták, hogy ha a tőkebefektetések megengedettek, a társadalombiztosítási megbízottaknak szakpolitikai szempontból tartózkodniuk kell a vállalati választásokon történő szavazástól. Ez a megoldás - a részvényesek felelõsségének szándékos döntése - azonban a magánrészvényesek képességét rontaná a vállalati vezetõk kicserélésére vagy irányítására. Mivel a kanadai nyugdíjterv kevesebb, mint 10% -át a kanadai társaságok részvényeibe fektetik be, és a rá vonatkozó tényleges befektetési döntéseket és a National Railroad Retirement Investment Trustot megtartott portfóliókezelők hozzák meg, a kormányzati ellenőrzés kérdése nem merült fel..

A társadalombiztosítási vagyonkezelői alapok esetében nem valószínű, hogy bármelyik forgatókönyv elfogadható a szabad vállalkozás vagy a tőkejogosultságú hívők számára.

Kormányzati és magánvállalkozói konfliktusok

Az Egyesült Államok kormánya a legnagyobb áruk és szolgáltatások vásárlója a világon. Szabályai és rendeletei befolyásolják a nagy- és kisvállalatok politikáját, gyakorlatát és nyereségét minden iparágban és helyszínen. Azokat a vállalatokat, amelyek részben a kormány tulajdonában vannak, a kormány részeként lehet tekinteni, amelyeket a General Motors felfedezte a „Government Motors” derülõ epitettel. A befektetendő tőke puszta nagysága miatt elképzelhető, hogy minden állami társaság részesedéssel rendelkezik a szövetségi kormánytól.

Mivel a közönség számára előnyös lenne azoknak a társaságoknak az elméletileg magasabb hozama, amelyekbe az OASDI alapok befektettek, a szövetségi beruházással rendelkező társaságoknak előnyben kell részesíteniük a még nagyobb eladásokat és nyereségeket biztosító nyilvános ajánlatokban és szerződésekben? Ezzel szemben, ha ezeknek a társaságoknak tilos üzletet folytatni a kormánnyal, ki fogja szállítani a tőlük vásárolt árukat és szolgáltatásokat? Ezek alapvető kérdések, amelyeket meg kell határozni a tőkebefektetések engedélyezése előtt.

Hatás a szövetségi adósságra

Jelenleg a társadalombiztosítási alapokat az amerikai államkötvényekbe fektetik be, és kormányzati kötelezettségek teljesítésére használják fel. A társadalombiztosítási vagyonkezelői alapok befektetése miatt a szövetségi kormány pénzeszközeit a nyílt piacon új vevőkkel kell felváltani, ha a vagyonkezelőket részvényekbe történő befektetésre utasítják.

Ezenkívül a társadalombiztosítási vagyonkezelői alapok saját pozícióikat eladnák kincstári értékpapírokban, miközben a szövetségi kormány új kincstári kötelezettségeket fog eladni. Az eladható kincstári kötvények mennyisége (a társadalombiztosítási alapok együttes értékesítése plusz a szokásos amerikai kincstári eladások) kiegyensúlyozatlanná tenné a kínálat és a kereslet piaci dinamikáját, és a kötvények tőkeértékét alacsonyabbra, a kamatlábakat pedig magasabbra tenné a vevők vonzása érdekében..

A kötvények magasabb kamatlába vagy hozzáadódik az államadóssághoz, vagy megnövelt adókkal fizetik meg. Más szavakkal, ha az OASDI alapok által korábban megvásárolt kincstári kötvényeket eladnának, majd a bevételt részvényekbe (részvényekbe) fektetnék, másutt költségeket okoznának, és csak az államadósság és a növekvő jogosultságok mögöttes alapvető problémájának kezelését halasztanák el..

Az OASDI részvénybefektetések azonban politikailag népszerűek lehetnek a részvények érzékelt jobb befektetési megtérülése miatt, annak hiányosságai és logisztikai akadályai ellenére, és nem szabad lebecsülni, mint a washingtoni emberek kedvező megközelítését mindkét politikai pártban..

Záró szó

Peter Diamond és John Geanakoplos, az MIT és a Yale University közgazdászai egy, az „The American Economic Review” című 2003. évi cikkben azt sugallták, hogy „az SSA részvénybefektetései növelik a kockázatos befektetéseket, csökkentik a biztonságos befektetéseket, megemelik a kamatlábakat, alacsonyabb várható hozamot eredményeznek. rövid lejáratú kockázatos értékpapírokra, és csökkentse a saját tőke díját. ” Valószínű, hogy ezek a megállapítások ma is relevánsak. Ugyanakkor pénzügyi szempontból ésszerű a társadalombiztosítási alapok egy részének hosszú távú részvényekbe történő irányítása ha a fentiekben meghatározott problémák megoldhatók.

Mit gondolsz? Ha nyugdíjazása a tőzsde ingatag hozamaitól függ-e?