Mi az S&P? A Standard & Poor's hitelminősítéseinek megértése

Noha a cég számos pénzügyi kutatási szolgáltatást nyújt, ezek legszélesebb körben ismertek hitelminősítésükkel.

Az S&P története

Az S&P története 1860-ra vezethető vissza, amikor Henry Varnum Poor „Az Egyesült Államok vasútjainak és csatornáinak története.” Nyolc évvel később Poor és fia alapították a H.V. és H.W. Poor Co, a vasúttársaságok pénzügyi statisztikáinak szolgáltatására szakosodott cég. Az elkövetkező öt évben Poor társaságává vált a Wall Street egyik vezető vállalataként. Később, 1919-ben a céget átvitték Poor Publishing-ra.

Néhány évtizeddel később újabb pénzügyi látnok érkezett Poorhához hasonló ambíciókkal. Luther Lee Blake pénzügyi információkat kívánt szerepeltetni az összes társaság számára, és ennek az álomnak a megvalósításához Blake 1906-ban létrehozta a Standard Statisztikai Irodát. Miközben Poor pénzügyi adatok kézikönyveit készítette a vasúti társaságokról, Blake 5 × 7 hüvelyk kártyák pénzügyi hírekkel. 1913-ban Blake a Babson részvény- és kötvénykártya-rendszer megvásárlását követően teljes jelentéseket készített a részvényekről és kötvényekről.

A szokásos statisztikák és a Poor's kiadói egyesülése

Az 1920-as évekre mind a Poor's Publishing, mind a Standard Statistics elkezdett osztályozni a vállalatokat, amelyek tükrözték az adósságok teljesítésének képességét. Míg a Poor's Publishing vállalati kötvényeket kezelt, a Standard Statistics osztályozta az önkormányzati értékpapírokat. Csak természetes volt, hogy ez a két párhuzamos entitás együttmûködik, és 1941-ben a Standard Statisztika és a Poor Publishing egyesült, hogy Standard és Poor társasággá váljon..

A következő évtizedben a Standard and Poor's Corporation sikeres pénzügyi szolgáltató társasággá vált a második világháború gazdasági kihívásai ellenére, csak egy évvel az egyesülésük után..

A háború utáni előlegek kihasználják a számítógépipart

A második világháborút követően az S&P felismerte a lehetőséget, hogy kihasználhassa a számítógépes automatizálás terén elért legújabb fejleményeket, hogy kibővítse szolgáltatásait és befolyását. Követették a 90 részvény indexét, de érdekeltek voltak az átfogóbb, valós idejű lefedettség biztosítása iránt.

Az új technológiának köszönhetően 1957-ben be tudták vezetni az S&P 500-at, amely piaci kapitalizációjuk alapján súlyozott alapon nyomon követi 500 állami tulajdonban lévő társaságot. A számítógépesipar jelentős előrelépései nélkül nem lehetett volna ilyen nagy mutatót követni.

Szolgáltatások és termékek kínálatának bővítése

1966-ban a Standard and Poor's-t a McGraw-Hill társaságok vásárolták meg. A McGraw-Hill társaságok úgy döntöttek, hogy kibővítik a Standard and Poor's minősítési szolgáltatásait, és 1974-ben megkezdték a kibocsátók számára a díjak kiszámítását. Az Értékpapír- és Tőzsdebizottság 1976-ra elismerte a Standard and Poor's országosan elismert statisztikai besorolási szervezetét (NRSRO)..

Az 1980-as években a Standard and Poor's irodákat fejlesztett ki Londonban és Tokióban, és globális vállalattá vált. Manapság az S&P a három nagy hitelminősítő intézet közé tartozik. Jelenleg mind a három cég kissé eltérő besorolási skálákat használ, amelyek a Fitch modelljén alapulnak.

Az S&P besorolási skála részletei

Az S&P kifejlesztette a standard hitelminősítési skálát, amelyet a többi nagy hitelminősítő intézet használ mind a rövid, mind a hosszú távú adósság értékelésére. A minősítések különösen hasznosak lehetnek a kötvények és a kibocsátók hitelképességének megértéséhez. Ezek azonban felhasználhatók a társaság általános pénzügyi helyzetének felmérésére, még akkor is, ha a befektető nem érdekli kötvény vásárlását. Például valaki, akinek biztosításra szorul, megkeresheti a biztosítótársaság S&P besorolását, hogy megértse, mennyire valószínűleg képes fizetni a követelést.

Az S&P az összes adósságot „befektetési fokozatba” vagy „nem befektetési fokozatba” sorolja, amely gyorsan tükrözi, hogy ez az adósság milyen „kockázatos”. Egy adósságinstrumentumot, például kötvényt, befektetési fokozatba sorolják be, ha az S&P úgy véli, hogy nagy a valószínűsége annak, hogy az adós képes lesz ezt az adósságot visszafizetni. Másrészről, egy nem befektetési kategóriájú adósságinstrumentum az, amelyet az S&P szerint a kibocsátó számára nehéz lehet visszafizetni.

Az S&P az általuk felülvizsgált adósságkibocsátó szervezeteket az alábbi skála szerint osztályozza:

1. AAA, AA +, AA és AA- (nagyon magas hitelképesség-visszafizetési képesség). Az S&P AAA besorolást nyújt minden olyan hitelfelvevő számára, aki rendkívül magas képességekkel rendelkezik az adósság visszafizetésére. Noha az AA +, AA és AA besorolású hitelviszonyt megtestesítő instrumentumok nem felelnek meg az AAA besorolás megszerzésének szigorú kritériumainak, pénzügyi helyzetük és adósság-visszafizetési hozzáállásuk miatt továbbra is rendkívül magas a képességük a kölcsönök visszafizetésére. Más szavakkal, nagyon alacsony eséllyel számolnak velük a mulasztásnak.
2. A +, A és A- (erős hitel-visszafizetési képesség). Néhány hitelfelvevő pénzügyi helyzetben van a jelenlegi gazdasági körülmények között. Az S&P mindazonáltal elismeri, hogy egyes vállalatoknak, bár ma stabilok, még nehezebb visszafizetni a kölcsönöket, ha a gazdasági feltételek megváltoznak. Ezért az S&P ezeket az adósságinstrumentumokat A +, A vagy A értékként értékeli-.
3. BBB +, BBB és BBB- (megfelelő hitel-visszafizetési képesség). Egyes hitelfelvevők szerényebben képesek visszafizetni a kölcsönt, mint mások. Ezek a hitelfelvevők bebizonyították, hogy elkötelezettek a kölcsönök visszafizetése iránt, és erre képesek. A visszafizetési képességük azonban kevésbé biztosított és érzékenyebb a változó gazdasági körülményekre, mint az előző besorolások. A visszafizetési képesség kevésbé biztosított és érzékenyebb a változó gazdasági körülményekre, mint az előző minősítések. Ez az S&P által a legalacsonyabb befektetési osztályú kötvényminősítés.

A befektetési kategóriájú kötvénykibocsátók nagy képességekkel tudják visszafizetni adósságaikat. A hitelfelvevőket azonban nem befektetési kategóriába kell sorolni, ha az S&P bizonytalanabb képességeiben.

A spekulatív minőségű kötvények minősítési skáláját (amelyek általában magasabb hozamú kötvények a kockázati prémium miatt) az alábbiakban ismertetjük:

1. BB +, BB és BB- (kevésbé sérülékeny spekulatív osztályú kötvények). Az S&P ezeket a minősítéseket a hitelfelvevőkhöz rendeli, akik számos olyan folyamatban lévő problémával szembesülnek, amelyek aggályokat vetnek fel adósság-visszafizetési képességükkel kapcsolatban. Egyes adósságinstrumentumok azonban kevésbé érzékenyek a rövid távú gazdasági körülményekre, mint például a kamatlábak átmeneti változásai. Ha egy vállalat ebbe a kategóriába tartozik, az S&P BB +, BB vagy BB besorolást ad hozzá-.
2. B +, B és B- (sebezhetőbb spekulatív fokozatú kötvények). Az S&P egy „sebezhetőbb” besorolást fog adni egy adósságinstrumentumnak, amely jelenleg képes visszafizetni adósságát, de valószínűleg kihívásokkal néz szembe, ha a gazdasági vagy pénzügyi feltételek megváltoznak. Noha ezek a cégek a jelenlegi körülmények között nem vetnek fel komoly aggodalmakat, rendkívül kedvező feltételektől függnek, hogy a jövőben továbbra is visszafizethessék adósságaikat.
3. CCC, CC és C (jelenleg sebezhető spekulatív fokozatú kötvények). Az S&P egy vállalkozást „jelenleg sebezhetőnek” minősít, ha olyan problémákkal néz szembe, amelyek korlátozzák annak képességét, hogy eleget tegyen adósságainak. A fenti spekulatív minőségű kötvényekkel ellentétben a hitelfelvevő már jelentős kihívásokkal néz szembe, és a pénzügyi feltételek megváltozása esetén nagyobb a nemteljesítési kockázata. A hitelfelvevő CCC-minősítést kap, ha jelenleg sebezhető. A hitelfelvevő azonban CC minősítést is kaphat, ha az S&P attól tart, hogy a vállalkozás csőd szélén van. Még ennél is rosszabb, hogy C-besorolást lehet adni egy olyan hitelfelvevőnek, aki csődeljárást nyújtott be.
4. D (alapértelmezett). Az S&P D besorolást rendel minden olyan társasághoz, amely már nem teljesítette kötelezettségeit. Nyilvánvaló, hogy ez a legrosszabb értékelés, amelyet bármely hitelfelvevő megkaphat.

Hogyan különbözik az S&P más hitelminősítő intézetektől?

Bár sok hasonlóság van az S&P és a többi hitelminősítő intézet által használt minősítési skálák között, az S&P eltérő filozófiával és módszertannal rendelkezik. Nevezetesen, az S&P csak arra a valószínűségre összpontosít, hogy egy hitelfelvevő nem teljesít fizetést.

Az alapértelmezett veszteségek valószínűségének mérése

Más hitelminősítő intézetek, például a Moody's, érdekli a befektetők esetleges veszteségeit. Amikor ezek az ügynökségek minősítéseket végeznek, felbecsülik, hogy meddig tarthat egy hitelfelvevő nemteljesítése. Ezen felül úgy vélik, hogy a befektetők veszteségeket szenvednek, ha nemteljesítés történik.

Például a Moody's magasabb minősítést fog adni a hitelfelvevőknek, ha a nemteljesítés nem lesz nagyon költséges a befektetők számára. Az S&P azonban csak arra a valószínűségre összpontosít, hogy megtörténik-e hiba.

Különböző államadósság-besorolások

A modellek közötti különbség megmagyarázza, hogy a társaság minősítése miért jelentősen eltérhet a hitelminősítő intézetek között. Ez a különbség nyilvánvaló az államadósság-besorolásokban, ami részben megmagyarázza, hogy az S&P miért sértette az Egyesült Államokat az államadósság felső határának emelése vita után, míg a Moody's és a Fitch nem.

A többi hitelminősítő intézet úgy vélte, hogy ha az Egyesült Államok nem teljesíti adósságát, akkor a nemteljesítés legfeljebb néhány hétig tarthat fenn. Úgy vélték továbbá, hogy az alapértelmezett fizetés nem fog jelentős összeget fizetni a befektetőknek. Ezért úgy érezték, hogy az Egyesült Államok továbbra is meglehetősen biztonságos befektetés. Az S&P azonban úgy érezte, hogy az Egyesült Államok már nem bizonyította rendkívül magas képességét adósság-kötelezettségeinek visszafizetésére, és megfosztotta az AAA besorolástól..

Befektetők számára pillanatképek az adósságkötelezettségről

A Reuter oszlopírója, Felix Salmon szerint az S&P nem pozicionálja magát befektetési tanácsadóként. A Moody's-tól és a Fitch-től eltérően ez nem ad átfogó képet a befektetőknek az adósságinstrumentum kockázatáról. Ehelyett csupán áttekintést nyújt a befektetők számára arról, hogy valószínű-e teljesíteni adósságkötelezettségeiket.

Záró szó

A hitelminősítő intézetek a vállalkozások hitelképességének felmérésére szakosodtak, így a befektetők nagy hangsúlyt helyeznek véleményükre, amikor megpróbálják megállapítani az adósságinstrumentumhoz kapcsolódó kockázati szintet. Ezek a befektetők különös figyelmet fordítanak a világ legbecsületesebb hitelminősítő intézetének, az S&P véleményére.

Nem meglepő, hogy a befektetők nagyobb figyelmet fordíthatnak az S&P által javított adósságokra, és leszerelik az alacsonyabb szintű kötvényeket. Ezenkívül az S&P véleménye jelentősen befolyásolhatja a befektetők morálját az egész világon, amint azt a piaci teljesítmény azt mutatja, miután az S&P csökkentette az Egyesült Államok államadósságát.