Hogyan válasszuk ki a 138,8% -ot megszerző nyertes részvényeket - Joseph Piotroski F-pontszámú értékbefektetési modell

Az Egyéni Befektetők Amerikai Szövetsége 63 különálló részvényválasztási stratégiát nyomon követ, amelyek tartalmazzák a növekedés, az érték, a lendület, a jövedelembecslések változásainak és a bennfentes vásárlás keverékét. 2010. december végére Joseph Piotroski nyerte az év nyertes stratégiáját 138,8% -os tőzsdei nyereséggel 12 hónap alatt. A rangsorolást magad láthatja az AAII eredménytáblákon.

Mi a rendszere és hogyan válogathat hasonló készleteket? Olvass tovább…

Hogyan válasszuk ki a nyertes részvényeket?

Joseph D. Piotroski számviteli egyetemi docensként dolgozik a Stanford Business Schoolban. 2000-ben írta az Értékbefektetés: A történelmi pénzügyi információk felhasználása a nyertesek elkülönítésére vesztesektől. Ez volt a dokumentum, amely vázolta a 9 alapvető kritériumot a nyertes részvények kiválasztására. A részvényválasztási kritériumok alapján elméletileg átlagosan 23% -os éves nyereséget tudott elérni az 1976 és 1996 közötti időszakban. 2010-ben, amikor a piac visszatért az életre, stratégiája ötször jobban működött, mint korábbi átlaga..

Milyen 9 alapvető rangsorolást használ e fenomenális előnyök eléréséhez?

A 9 pontos F-pontozási rangsorolási rendszer

Piotroski alacsony árat használ a készletek könyvelésére (magas könyv-piaci értékesítés) a beolvasáshoz. Ez összhangban áll a korábbi kutatásokkal, amelyek rávilágítanak a részvények értékének felfelé és legalacsonyabb értékére történő értékelésére, ha a részvényeket glamour vagy gyorsan növekvő részvényekre könyvelik (Fama és French, 1997, Value Versus Growth: The International Evidence).

A 9 pontos alapvető pontozási rendszernek (F-Score) az egyes kritériumokhoz bináris érték tartozik. Minél több pontot szerez egy társaság, annál jobb a részvényválasztás, és maximum 9 pont áll rendelkezésre. A következő 9 pontot évről évre hajtják végre, bár egy nagyon lelkes befektető dönthet úgy is, hogy kisebb különbségeket követ a negyedévek között. Ez azt jelenti, hogy az elemzés nagy részét az éves jelentés megjelenése után hajtják végre, vagy felhasználhatja a 12 hónapos adatot a megelőző 12 hónapos adatokkal szemben, összehasonlítva két éves időszakot adott időben.

Íme a 9 F-pontozási kritérium:

1. Eszközarányos megtérülés. Ez az arány egyszerűen a nettó jövedelem osztalék eszközzel. Megmutatja, hogy az eszközöket mennyire hasznosítják nyereségszerzésre. Ennek az aránynak pozitívnak kell lennie, hogy pontot kapjon. A nettó jövedelem mértékének tekintik. Ez végrehajtható egy pénzügyi évre, vagyis az előző 12 hónaphoz viszonyítva 12 hónapos időszakra.
2. Műveletekből származó cash flow. Ez egy újabb nettó jövedelem-mutató. Sok befektető királynak tekinti a készpénzt. A növekvő nettó nyereséggel rendelkező, de negatív pénzforgalommal rendelkező vállalat nem az, amit akar. A készpénz király, és a valós pénz növekedését szeretné látni a számviteli trükkök helyett a bevételi jelentés növelésére. Egy pont akkor adható, ha a cash flow pozitív. Ez ismét elvégezhető a pénzügyi évről évre, vagy az előző 12 hónaphoz viszonyítva 12 hónappal később.
3. Az eszközök megtérülésének növekedése. Növekedett az eszközarányos megtérülés (ROA)? Ha igen, akkor a készlet újabb pontot szerez. Ne felejtse el, hogy ezt pénzügyi év során, vagy az előző 12 hónaphoz viszonyítva 12 hónappal lehet végezni.
4. Cash Flow> Eszközök megtérülése. Ha a nettó jövedelem, ahogyan azt a ROA meghatározza, magasabb, mint a cash flow, ez katasztrófát okozhat a jövőbeli jövedelmezőség szempontjából. Készpénzre van szükség osztalékok, munkavállalói bérek és adósságok fizetéséhez. Likvid eszközök nélkül az adósságot nehéz megfizetni, és mindig fennáll a hitelfelvétel kísértése, függetlenül attól, hogy mekkora a készpénz nélküli nettó profit. A pénzáramoknak meg kell haladniuk a ROA-t, hogy pontokat szerezzenek. Ez ismét elvégezhető az évi pénzügyi év felhasználásával, vagy az előző 12 hónaphoz viszonyítva 12 hónappal később.
5. Hosszú lejáratú adósság / eszköz arány. Csökkent a tőkeáttételi mutató? Ha igen, szerezz egyet. Ha a hosszú lejáratú adósság gyorsabban növekszik, mint a jövedelmezőség, ez kárt okozhat egy vállalatnak. Az egy évvel korábbi adatok megkönnyítik ezt, valamint a 12 hónapos adatok felhasználása az előző 12 hónaphoz képest.
6. A likviditás növekedése. A jelenlegi arányt úgy veszik figyelembe, hogy eszközeit elosztják a kötelezettségeikkel. Ha a likviditás javult, az állomány újabb pontot kap. Ugyanazon év kritériumai, mint a fenti pontok.
7. Hígítás: A társaság további részvényeket kínálott? Ha igen, akkor a vállalat nem kap pontot. Hígításra lehet szükség egy kis társaságnak, amelynek kevés készpénz van, de ez lebecsüli a részvény értékét, és csúszós lejtőn jelentkezik. Azoknak a vállalatoknak, amelyek folyamatosan hígulnak, nagyon gyors ütemben kell növekedniük, hogy legyőzzék saját inflációjukat. Ellenkező esetben újabb bevágást keresnek. Ugyanazokat az éves vagy záró adatokat használhatja, mint a többi pontban.
8. Bruttó árrés. A bruttó árrés javulása rámutathatott arra, hogy a vállalat képes volt emelni az árakat, vagy hogy más költségek csökkentek. Ha a bruttó fedezet növekszik, újabb ponttal egészül ki. Meg kell mondanom még egyszer? Elemezheti ezt a számot évről évre, vagy 12 hónapot 12 hónapból többet.
9. Eszköz forgalma. Növekedett-e az eszköz forgalma évről évre? Akkor talán növekszik a műveletek hatékonysága, vagy növekszik az értékesítés. Ha ez az arány növekszik, akkor a végső pont megszerzésre kerül. Elemezheti ezt a számot évről évre, vagy 12 hónapot 12 hónapból többet.

Miért számít ezek a 9 pont?

Miért számítanak ezeknek a kritériumoknak az alapvető mutatóknak, amelyekkel a készleteket megválasztják? A 9 pontot három nagy kategóriába sorolhatjuk, amelyek a legtöbb vállalat számára fontosak.

1. Jövedelmezőség
Pozitív bevételi mutatókkal rendelkezik a Eszközarányos megtérülés, Műveletekből származó cash flow, valamint egy Az eszközök megtérülésének növekedése a pozitív éves növekedés szempontjából döntő jelentőségű az erős értékű készletek. Cash flow> eszközök megtérülése az értékbecslésű cégek bevételeinek fontos szempontja, mivel ha a relatív cash flow csökken akkor is, ha az általános jövedelem és a jövedelmezőség növekszik, ez jövőbeli likviditási problémákat okozhat.

2. Tőkeáttétel, likviditás és alapok forrása
Alapvetően a hosszú lejáratú adósság nem kívánatos. A Hosszú lejáratú adósság / eszköz arány, vagy az eszközök növekedése, ha nincs adósság, jobb környezetet teremt a vállalat működéséhez. Senki sem szereti, ha a hitelező az ajtójukon csapkodik. egy A likviditás növekedése fontos mutató annak mérlegelésekor, hogy a társaság megfelelő helyzetben van-e az adósság megfizetésére. Ezenkívül a szerves növekedésből származó pénzeszközök előállítása is inkább előnyös, mint egyszerűen több részvény eladása. 7. pont, Hígítás, kiemeli, hogy a részvény-hígításból származó készpénztermelés nem optimális.

3. Működési hatékonyság
Az utolsó két F-pontszám elemzi Bruttó árrés és Eszköz forgalma. A bruttó árrés javulása a költségek javulását, a készlet csökkenését vagy a társaság azon képességét jelzi, hogy áremelkedjen. A magasabb eszközforgalom azt jelezheti, hogy a társaság kevesebb eszköznél ugyanazt a bevételt generálja (egy csomó berendezést eladtak, csak feküdtek), vagy az eladások arányosan gyorsabban növekedtek, mint az eszközvásárlás.

Azokat a készleteket, amelyek összességében el tudják érni a magas pontokat, esetleg a lehetséges 9 pont közül 8-at vagy annál magasabb pontokat szereznek, vásárlásra érdemes csákánynak tekintik. A nagyon alacsony pontszámú készleteket, amelyek összesen 9 pontból 3-at vagy annál kevesebbet el kell kerülni, vagy akár rövidre kell eladni.

A kockázat és a haszon növelése

Mielőtt kifogyna, és megvásárolja a 9-pontos F-Score rendszer segítségével beolvasott összes készletet, vegye figyelembe a kapcsolódó kockázati tényezőt. Az AAII (az egyes magánbefektetők amerikai szövetsége) 1998 óta a Piotroski scan 2,0-es kockázati besorolását adja. Ez azt jelenti, hogy a havi variabilitás kétszerese volt az S&P 500-nak, mint az elmúlt évtizedben..

• A Piotroski rendszerével 1998 óta elért legnagyobb nyereség 43,1%, a legnagyobb veszteség -42%.
• Az S&P 500 sokkal kisebb volt a fejjel, havi 9,7% -os nyereséggel és havi veszteséggel -16,8%.

Ha nagyobb a fejjel, akkor nagyobb a kockázati tényező. Melyek a jelenlegi magas F-pontszámú tőzsdei részletek?

Piotroski részvényeinek megkeresése

1. A Graham Investor egy olyan oldal, amely szabadon biztosítja az állományok rangsorolását a Piotroski F-pontszáma alapján.
2. Itt található egy másik ingyenes szkennelés, amely számos különféle magas F-pontszámú választást kínál.

Milyen készletek válnának fel ilyen vizsgálat során? Az alábbiakban egy 2011. március 1-je körül összeállított mintalista található.

Magas F-pontszámú részvények kereskedelme

Noha most 9 alapvető pontozási kritérium alapján készíthetünk egy részvénylistát egy portfólió felépítéséhez, amely elválaszthatja a nyerteseket a vesztesektől, még mindig kérdezhetjük, mikor megfelelő idő mind részvények vásárlására, mind részvények eladására. Íme néhány mérlegelhető módszer:

1. Lendület. Elemezze az elmúlt 3-12 hónapos időszakot. Válassza ki a legerősebb részvényeket az ár-teljesítmény szempontjából. A következő 3-12 hónapig tarthat, attól függően, hogy inkább rövidebb vagy hosszabb ideig tart-e készleteket. Az ötlet az, hogy a múltban nyert részvények jövőbeni nyertes részvények lesznek. Ezt az elméletet az úgynevezett cikk bizonyítja Lendület, Narasimhan Jegadeesh és Sherdan Titman írta 2001-ben. Ez az egyszerű stratégia havi 1,5 - 2% -os hozamot nyújt 12 hónapig. Megállapították, hogy a részvényekbe történő befektetés az előző 13–60 hónap lendülete alapján valóban vegyes vagy negatív eredményekhez vezetett.
2. Amikor az alapok megváltoznak. Ezeket a készleteket akkor választják ki, amikor a jövedelem, a tőkeáttétel és a hatékonyság javul. Minden bevételi jelentésben újra kell értékelnie, hogy a választott 8 vagy 9 pont továbbra is igaz-e. Ezzel szemben, ha hosszabb távú befektető vagy, akkor újraértékelheti az éves jelentésekkel, mivel a 9 alapvető kritérium közül sokot évente analizálnak.
3. Piackutatás. Egyesek szeretik a piac egészét elemezni annak meghatározása érdekében, hogy bika- vagy medvepiaci ciklusban vagyunk-e. Ezt technikai elemzéssel lehet elvégezni egy olyan jelentős tőzsdeindexnél, mint például az S&P 500. Ha a piac medve állapotban van, akkor kihúzhatja azokat az állományokat, amelyeknek az ingadozása az ön szerint az átlagos társaságnál nagyobb. A volatilitás a béta elemzésével gyorsan meghatározható. Az 1-es béta azt jelenti, hogy az állomány pontosan megegyezik, mint a piac. Ha a piac 1% -kal esik, akkor számíthat arra, hogy részvényeinek 1% -ot esik. A 2-es béta azt jelenti, hogy a részvény ára történelmileg kétszer is meghaladta a piaci volatilitást. A medvepiac kockázatának csökkentése érdekében egyszerűen eladhatja az 1-nél nagyobb béta-szintű részvényeket.

Záró szó

Noha ez egy megfelelő rendszer olyan értékbefektetők számára, akik hajlandóak viselni a kisebb felső részvényekkel járó extra kockázatot, nem mindenki vonzza az F-Score stratégiát. Vannak olyan befektetők, akik elsősorban a technikai elemzést használják rövid távú vételre és eladásra, nagy növekedésű befektetők, vagy azok, akik inkább a történeti részvényeket vásárolják, ha a lendület növekszik..

Mindazonáltal az alapvetõ erõvel mélyen lényeges értékû részvények vásárlása történelmileg jobbnak bizonyult, mint az egyszerû tőzsdei átlagok.

Hogyan veszi ezt az alapvető tőzsdei szedési rendszert? Szeretném hallani az ön véleményét.